加密市場如何界定牛熊？深入探究市場週期判斷方法

加密貨幣市場正面臨新一輪下行壓力。截至4月中旬，除比特幣外的加密貨幣總市值已從去年12月的1.6萬億美元高點降至9500億美元，跌幅達41%。與此同時，風險投資規模也較2021-2022年高峯期下降了50%-60%。這些跡象都可能預示着新一輪"加密寒冬"的到來。

多重因素疊加導致市場情緒惡化,包括全球關稅政策調整、宏觀經濟不確定性增加等。財政緊縮和關稅政策持續對風險資產形成壓制,導致投資決策陷入停滯。盡管監管環境有所改善,但在整體市場疲軟的背景下,加密行業的復蘇之路仍充滿挑戰。

在這種情況下,投資者應採取謹慎策略應對短期市場波動。但從中長期來看,我們仍對2025年下半年的市場表現保持樂觀。預計加密資產價格有望在第二季度中後期企穩,爲第三季度的反彈奠定基礎。

牛熊市場的界定標準

傳統股票市場通常以20%漲跌幅作爲判斷牛熊市的經驗標準。然而,這一標準對於波動性更高的加密市場並不適用。加密資產經常在短時間內出現20%以上的價格波動,但這未必意味着市場趨勢發生根本性變化。

此外,加密市場爲全天候交易,使其成爲全球風險情緒的敏感指標。在傳統金融市場休市期間,加密資產往往對全球性事件有更強烈的反應。例如,在2022年聯準會激進加息期間,比特幣跌幅約爲美股的3.5倍。

因此,我們需要尋找更適合加密市場的趨勢判斷指標。一個理想的指標應能反映價格走勢與投資者心理之間的關係,捕捉長期趨勢的轉折點,而非簡單的短期波動。

替代性指標分析

爲更精準地反映市場趨勢,我們嘗試採用兩類風險調整指標:

1. 標準差衡量的風險調整後收益表現(Z值)
2. 200日移動平均線(200DMA)

Z值能較好地反映加密市場的高波動性特徵。例如,從2021年11月至2022年11月,比特幣相較前365日的平均表現下降了1.4個標準差,與同期美股1.3個標準差的下跌幅度相當。這表明比特幣76%的跌幅與標普500指數22%的跌幅在風險調整後的程度上可視爲相當。

然而,Z值模型在市場平穩時期信號較少,對趨勢變化的反應可能不夠靈敏。相比之下,200日移動平均線提供了一種更爲簡潔、穩健的方法來識別持續的市場趨勢。它能有效平滑短期波動,並根據最新價格走勢及時調整,從而提供更清晰的動能信號。

當前市場週期判斷

那麼目前加密市場是否已進入熊市階段?我們需要從更全面的視角來評估。

比特幣的200DMA模型顯示,自3月下旬起,其急劇回調已進入熊市區間。而對涵蓋市值前50代幣的COIN50指數分析發現,該類資產整體自2月底以來已明顯處於熊市狀態。這與除比特幣外的加密總市值大幅下跌的趨勢相一致,反映出山寨幣具有更高波動性與風險溢價。

綜合來看,當前比特幣與COIN50指數均已跌破各自200日移動平均線,這一信號表明市場可能正處於長期下行趨勢的早期階段。這與總市值下降和風險投資收縮的趨勢相符,均爲"加密寒冬"可能來臨的重要特徵。

因此,我們建議投資者在當前階段保持防御性風險管理策略。盡管如此,我們仍預計加密資產價格有望在2025年第二季度中後期企穩,並爲第三季度的改善奠定基礎。在復雜的宏觀環境下,保持謹慎觀望仍是明智之選。