Войны стейблкоинов обостряются: Circle формирует «Теневое объединение» USDC с биржами

КругСнова есть новые движения.

9 июля CoinDesk сослался на источники, сообщающие, что Circle заключила партнерство со вторым по величине криптообменником в мире.BybitБезмолвно достигUSDCСоглашение о распределении доходов. Это еще одна транзакция для Circle по расширению сценариев использования USDC, после сделок с Coinbase и Binance.

В то же время, Circle и OKX также объявили о партнерстве для предоставления канала обмена фиатом USDC 1:1 для своих 60 миллионов пользователей. Всего несколько недель назад Circle завершила свое IPO и была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже, с текущей рыночной капитализацией, превышающей 44 миллиарда долларов.

За серией высокочастотных действий стоит попытка Circleстабильный токенАмбиция играть большую роль на рынке. Но в этом бытьTetherНа рынке, который является долгосрочно доминирующим и где путь соблюдения еще не был уточнен, все еще слишком рано делать выводы о том, действительно ли маршрут Circle имеет преимущество.

Протокол Bybit: Продолжение старого пути «разделения прибыли для продвижения»

Согласно инсайдерам, общая модель соглашения между Circle и Bybit заключается в том, что чем больше USDC держит Bybit, тем больше доля дохода от резервных процентов Circle они могут получить.

Этот набор игрового процесса на самом деле не нов. Circle давно связан с Coinbase аналогичным образом, выплачивая более 60 миллионов долларов в виде кооперационных сборов Binance, с ежемесячным доходом, связанным с балансом USDC, рассчитываемым на основе определенного стандарта процентной ставки SOFR.

На первый взгляд, использование Circle термина "процент" для покупки "долевого рынка" кажется выигрышной ситуацией для обеих сторон. Однако при более внимательном рассмотрении это, по сути, компромисс между прибылью и ростом, где источник процентов поступает от доходности казначейских облигаций США, а не от сборов за транзакции пользователей.

Этот механизм стимулирования также имеет некоторые проблемы:

Устойчивость роста под вопросом: текущие ставки по облигациям Казначейства США выше 5%, и у Circle есть достаточно возможностей для распределения прибыли. Однако, как только процентные ставки начнут снижаться и рентабельность уменьшится, будет ли платформа все еще готова продвигать USDC?

Слабое партнерство: Binance ранее изменяла свою поддержку USDC из-за регуляторных рисков, что указывает на то, что это партнерство не является крепким.

Сила трафика не в руках Circle: настоящие клиенты находятся в руках биржи, а Circle всегда в относительно пассивной позиции.

Использование доходов для «покупки каналов» в некоторой степени указывает на то, что USDC еще не сформировал истинную рыночную инерцию.

Сотрудничество OKX: Укрепление ключевой инфраструктуры для «USD Going Abroad»

Сотрудничество между Circle и OKX включает предоставление канала депозитов с соотношением 1:1 для USDC и USD. Это сотрудничество не только касается удобства обмена; это основная часть построения Circle "глобального долларового маршрутизатора":

В странах без местных счетов в USD USDC стал инструментом для пользователей вне США для доступа к активам в USD.

OKX служит местной точкой входа для трафика, облегчая фиатные депозиты и ончейновую циркуляцию.

Circle выступает в роли "центрального банка стейблкоинов" для клиринга, расчетов и резервов.

Поскольку USDC становится глобально взаимозаменяемым выражением доллара, его сетевые эффекты и скорость снижения транзакционных издержек будут демонстрировать экспоненциальный рост.

Более реалистичный вопрос:

Действительно ли пользователям нужно обменивать USDC на USD? В рамках биржи USDC в основном является "ценовым единицей". Большинство пользователей держат его в первую очередь для участия в крипто-торговле, а не для частого обмена на фиатную валюту.

Таким образом, сотрудничество OKX является частью «нарратива соблюдения» и не является ключевым фактором, непосредственно увеличивающим долю рынка USDC.

Динамика цен на акции стабильна, но оценка подразумевает риски.

Текущая цена CRCL составляет примерно 199 USD, что на почти 80% больше по сравнению с последними 30 днями. У аналитиков разные мнения о его будущем тренде.

Исследование Seaport присвоило рейтинг "Сильная покупка" 20 июня, с целевой ценой в диапазоне от $215 до $250. Однако аналитики из таких учреждений, как JPMorgan, Goldman Sachs и Mizuho, прогнозируют, что цена акций может упасть в диапазон от $80 до $85, указывая на растущую конкуренцию на рынке и потенциальные проблемы, которые могут возникнуть в результате внедрения цифровых валют центральных банков (CBDC) по всему миру для международной экспансии Circle. Тем не менее, 12 аналитиков на Уолл-стрит в целом дают рейтинг "Удерживать", отражая сложные настроения рынка в отношении его перспектив.

Однако следует отметить, что текущая рыночная оценка компании Circle напоминает ставку на будущую регуляторную основу для стейблкоинов. Если Федеральная резервная система или Министерство финансов ужесточат регулирование, или если конкурент найдет новое прорывное решение, бизнес-модель Circle все равно столкнется с давлением.

Кроме того, высокая оценка компании Circle включает ожидания, что она "станет глобальной инфраструктурой для стейблкоинов", что не является историей, которую можно реализовать в краткосрочной перспективе.

Жесткая конкуренция на рынке стейблкоинов

Для Circle самым крупным конкурентом, безусловно, является Tether (USDT).

Согласно последним данным, USDT от Tether остается лидером рынка. Отчет Finery Markets показывает, что несмотря на значительный разрыв с USDT, объем торгов USDC на внебиржевом рынке для институциональных инвесторов вырос в 29 раз в первой половине 2025 года, что указывает на сильную тенденцию институционального принятия.

В то же время на рынке также появились новые проекты стейблкоинов, включая Global Dollar (USDG), поддерживаемый Robinhood, которые продвигают свое собственное принятие через встроенные механизмы распределения доходов. USDG был запущен в Европейском Союзе 1 июля 2025 года и сотрудничает с многочисленными партнерами отрасли, такими как Kraken, Mastercard и Paxos, пытаясь создать открытую сеть, которая вознаграждает участников.

В условиях конкуренции Circle не только полагается на свои существующие преимущества, но также активно исследует диверсифицированные источники дохода, такие как сеть платежей Circle, запущенная ранее в этом году, которая нацелена на предоставление услуг мгновенного расчета стабильными монетами для банков, нео-банков и цифровых кошельков, чтобы снизить свою единственную зависимость от дохода от резервных процентов.

Если Tether является доминирующей силой, рожденной на сером рынке, то Circle создает новый порядок стейблкоинов, ориентированный на финансовую инфраструктуру.

В будущей конкуренции, возможно, в конечном итоге дело будет не в том, «какой стейблкоин больше», а в том, кто сможет стать основным маршрутизатором интернета доллара США; тот, кто это сделает, будет иметь власть в глобальной торговле.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [BitpushNews] авторские права принадлежат оригинальному автору [BitpushNews] Если у вас есть какие-либо возражения по поводу переиздания, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не представляют собой инвестиционных советов.
3. Другие языковые версии статьи переводятся командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ таких обстоятельствах запрещено копировать, распространять или плагиатить переведённые статьи.