比特币，难度为129T：哈希价格为$60/PH/s，关税为57.6%挑战矿工

2025-08-20 09:16:56

比特币的挖矿难度达到新的历史高点，约为129万亿，根据2025年8月的更新。同时，平均哈希价格保持在接近$60/PH/s (来自Hashrate Index)的估算，而在美国，矿机硬件进口商面临高达57.6%的ASIC关税。这一背景收紧了利润空间，迫使许多运营商重新思考他们的策略。

在我们对截至2025年8月的企业沟通、监管报告和行业文章进行的定性监测中，我们发现大量运营商已修订了他们的投资和采购计划。

我们咨询的分析师表示，高关税和创纪录的难度使新ASIC订单放缓的可能性更大，同时更关注运营效率。这些发现与公开数据以及行业文献中可用的独立分析一致。

比特币难度达到129T：含义和背景

难度指的是挖掘新区块的“艰难”程度：随着全球计算能力(哈希率)的增长，难度会增加，以保持区块之间的平均时间在10分钟左右。129T的峰值反映了更高效硬件的进入和大型农场的扩展，对每个BTC的单位生产成本产生直接影响。

在运营层面上，较高的难度导致单个哈希获胜的概率降低。在这种情况下，当比特币价格相等时，每单位功率的收入往往会减少。

哈希价格为$60/PH/s：利润受到压力

哈希价格是每单位哈希率的估计收入(，例如，每PH/s每天的美元)。随着难度达到峰值，该指标约为$60/PH/s，表明与周期之前阶段相比，盈利能力更加压缩。

由于唐纳德·特朗普引入的关税，比特币矿工的盈利能力崩溃。来源：哈希率指数

这导致了利润率的压缩：能源成本高或机器效率较低的矿工(高耗能W/TH)是第一个感受到影响的。需要注意的是，对于许多运营商来说，盈亏平衡点向上移动，对BTC现货价格波动的敏感性增加。

佣金减少：2025年7月的费用分成低于1%

在2025年7月，手续费占区块收入的比例不到1%。这意味着矿工收入的主要部分来自固定奖励(，目前等于3.125 BTC，与减半周期)一致，使得现金流更容易受到难度和现货价格变化的影响。

当费用保持低迷时，月收入的波动性往往会增加：即使是价格或难度的轻微偏差也会显著影响整体盈利能力。

ASIC关税为57.6%：对资本支出和供应链的影响

美国近期的贸易收紧为矿机进口商引入了最高可达57.6%的关税。其影响是更新或扩展机器队伍的资本支出变得更加沉重，可能导致物流延误和沿供应链增加的资本占用。

最近的两个案例突显了这个问题的范围：CleanSpark 报告了高达 1.85 亿美元的潜在暴露，而 Iris Energy 收到了约 1 亿美元的索赔。这两家公司都在对 U.S. customs 的要求提出挑战。

关税的实际影响

购买新ASIC和备件的单位成本增加

交货时间更长，库存更大以减轻风险

扩展计划被重新塑造，越来越注重每瓦特的能效

潜在负债的争议和会计不确定性

前景 2025：盈亏平衡、整合和风险

在2025年，矿工的盈利能力将取决于三个核心变量：能源成本、网络难度和哈希价格。当难度达到峰值且费用低时，盈亏平衡点会提高。可能的影响包括行业整合、ASIC订单放缓，以及向能源成本更具竞争力的地区迁移的增加。

难度的降低或哈希价格的回升可能会提供暂时的缓解；然而，结构性因素——持续的关税和高能源成本——需要更深入的战略响应。一个有趣的方面是运营商之间的不同韧性，这与能源结构和合同结构有关。

矿工的举动：效率、对冲和灵活性

能源优化：使用更高效的机器进行更新，浸没冷却，参与需求响应计划

供应链：供应商多样化、近岸外包解决方案和合同重新谈判

对冲：针对比特币和与哈希率(相关的工具的覆盖，例如，专门的指数和衍生品，如哈希率指数)提供的那些。

能源组合：更大比例的可再生能源和利用其他浪费的能源

对市场和场景的影响

收入压力可能会引发自然选择：运营商的高运营支出可能会减少活动或出售资产，为更高效的参与者留出空间。如果比特币价格上涨或挖矿难度下降，利润空间可能会改善；然而，直到关税和能源成本趋向更有利的水平之前，能见度仍然有限。