宏观市场热点主题回顾

近期宏观背景向好

通胀持续降温，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。就业市场略有软化但总体仍稳定。经济惊喜指数处于低谷，表明经济数据低于预期情况较多。金融条件指数显示持续宽松，为2022年底以来最宽松。

这些因素有利于风险资产市场,因为投资者期待美联储将采取行动支持经济扩张。随着美元走弱和美联储开始降息,新兴市场和加密货币可能受益,前提是不发生衰退。

第二季度财报面临压力

当前市场焦点在于已开始的财报季。市场预期非常乐观,要实现之前的惊喜程度可能存在困难。华尔街预期标普500第二季度盈利同比增长8.9%,高于上季度的5.9%。

从一季度表现看,好消息带来的涨幅不如坏消息的跌幅。目前第二季度已公布的主要金融股财报市场反应比一季度更差。

近期市场对AI盈利能力的质疑增多。随着大科技股走出2022年业绩低谷,除了Nvidia或特斯拉等硬件公司外,其他公司财报后保持强势的可能性降低。可能出现板块轮动,从大科技股转向其他板块。

波音公司认罪

波音同意就两起737 Max空难案件认罪。公司将面临高达4.872亿美元的罚款,实际金额由法官决定。由于2021年已支付2.436亿美元罚款,本次需支付2.44亿美元。

从投资角度看,这代表波音利空出尽,有利于估值恢复。情况类似2023年11月币安的认罪罚款,随后BNB大幅上涨。

市场押注共和党大选获胜

衍生品市场对拜登较为悲观,特朗普胜选预期概率升至约60%。共和党同时赢得参众两院和总统职位的概率上升至约50%。

重点关注特朗普上台可能实施的关税、税收和监管政策变化。预计关税将轻微拖累GDP增长,同时可能推高通胀。市场通胀预期和特朗普胜选概率近期有同步上行趋势。

商业设备投资已停滞,企业可能因政策不确定性推迟投资。共和党大胜可能导致减税政策延长并增加财政支出,这对股市较为有利。

中国输出通缩压力

中国处于通缩状态,作为全球最大商品出口国正在输出通缩压力。这有助于降低欧美核心通胀率,为央行提供更多降息空间,利好股市和加密货币。

中国在多个关键出口产品中占据显著市场份额,包括家电、服装、家具等传统制造业,以及锂电池、光敏半导体等高科技领域。

长期投资驱动的经济模式导致产能过剩,尤其是在钢铁、煤炭、化工等资本密集型行业。摩根士丹利预计中国PPI要到2025年下半年才会结束通缩。

比特币表现落后

年初至今,比特币的风险回报比显著低于美股,这种情况在历史上较为罕见。主要原因是近期一个月的意外大幅下跌。

RWA资产规模持续增长

贝莱德BUIDL规模突破5亿美元。MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美国国债产品,这将使RWA代币存量规模增加55%。

资金流向和市场情绪

美股空头比重6月略有上升,接近4年来最高水平,但总体水平仍不高。CTA对标普500和纳斯达克100的头寸较高,对罗素2000较为中性。北向资金本周大幅净买入A股,创11周新高。