Judul Asli Forward 'Penelitian Hotcoin | Menganalisis Pergerakan Dana On-Chain: Paus Terus Mengumpulkan BTC pada April, Apakah Proses Dasar BTC Sudah Selesai?'

I. Pengantar

Pada April 2025, pasar Bitcoin mengalami volatilitas yang signifikan. Mengikuti penarikan tingkat tinggi pada akhir Q1, dipengaruhi oleh kebijakan tarif AS, harga Bitcoin sempat turun di bawah $75,000, menyebabkan kepanikan pasar. Namun, perlu dicatat bahwa para 'whale' terus membeli sejumlah besar BTC dengan harga lebih rendah, tidak seperti penjualan besar-besaran yang terlihat di pasar bear masa lalu. Pada saat yang sama, lembaga keuangan tradisional semakin merangkul Bitcoin, dengan beberapa meningkatkan kepemilikan mereka atau berinvestasi dalam BTC untuk pertama kalinya.

Artikel ini menilai apakah proses dasar Bitcoin telah selesai dengan menganalisis peningkatan kepemilikan BTC di antara pemegang besar on-chain dan lembaga keuangan tradisional, bersama dengan hubungan antara aliran dana on-chain dan tren harga BTC. Ini menawarkan pemahaman mendalam ke dalam beberapa indikator on-chain untuk mengevaluasi tren pasar, mempertimbangkan lingkungan makroekonomi dan dampak kebijakan terhadap sentimen pasar dan aliran dana.

II. Perpindahan Dana Alamat Paus

Mulai bulan Maret, alamat Bitcoin whale telah menunjukkan pola jelas pembelian pada harga lebih rendah, dengan para 'whale' memanfaatkan penurunan harga untuk secara signifikan meningkatkan kepemilikan mereka. Bitcoin berpindah dari bursa dan investor ritel ke dompet 'whale'. Grafik di bawah membandingkan perubahan saldo total pemegang besar dengan 1.000 hingga 10.000 BTC (garis ungu) dan harga Bitcoin (garis hitam) dari 2024 hingga 2025. Ini menunjukkan bahwa saat harga turun, saldo total 'whale' meningkat secara signifikan dari Maret hingga April, menunjukkan akumulasi.

Sumber: https://www.mitrade.com/

Menurut data dari analis CryptoQuant caueconomy, dompet paus meningkatkan kepemilikan mereka lebih dari 100.000 BTC selama periode ini. Meskipun aktivitas jaringan secara keseluruhan relatif rendah dan investor ritel berada di pinggir, paus terus membeli secara sistematis. Trend ini telah mendorong total kepemilikan paus (pemegang besar dengan 1.000 hingga 10.000 BTC) menjadi lebih dari 3,35 juta BTC, menandai titik tertinggi fase baru. Pembelian kontra-siklikal paus sering dianggap sebagai sinyal potensial dasar pasar.

Dalam hal pergerakan dana tertentu, akun pelacakan transaksi on-chain seperti Whale Alert dan Lookonchain sering mencatat transfer besar dan perubahan saldo oleh paus pada bulan April. Pada 11 April, BTC senilai lebih dari $2,4 miliar ditarik dari bursa AS Kraken, menunjukkan investor besar menarik kepemilikan mereka dari bursa untuk penitipan diri jangka panjang. Aktivitas paus lain yang dicatat adalah "akumulasi dompet baru yang besar." Pada akhir Maret, paus Bitcoin tingkat miliarder membeli 3.238 BTC dalam waktu 24 jam, senilai sekitar $280 juta, dengan harga rata-rata $86.500. Selama sebulan terakhir, beberapa transfer BTC besar ke dompet dingin telah tercatat secara on-chain, dengan total lebih dari 50.000 BTC ditarik dan disimpan secara offline oleh investor besar, yang menunjukkan akumulasi strategis selama penurunan harga.

Secara keseluruhan, pergerakan dana dari alamat paus pada bulan April menunjukkan pola “akumulasi aliran masuk bersih”: sejumlah besar BTC meninggalkan pertukaran untuk dompet penyimpanan jangka panjang; kepemilikan paus meningkat hampir tanpa tanda-tanda penjualan panik. Sebaliknya, paus memilih untuk meningkatkan kepemilikan mereka selama penurunan harga sekitar 30%, menunjukkan keyakinan bahwa penyesuaian saat ini adalah penarikan sementara daripada pembalikan tren.

III. Pergerakan Dana Institusional

Bitcoin semakin dilihat sebagai emas digital dan lindung nilai terhadap inflasi, mendorong lembaga tradisional lebih banyak untuk menyimpannya. Menurut BitcoinTreasuries, lebih dari 80 perusahaan saat ini menyimpan Bitcoin, meskipun ini bukan daftar lengkap.

Sumber: https://treasuries.bitbo.io/

1. Dana Pengelolaan Aset

Pada awal 2025, perusahaan-perusahaan besar di Wall Street meluncurkan produk-produk terkait Bitcoin. BlackRock, manajer aset terbesar secara global, melihat minat pasar yang kuat dalam Bitcoin spot ETF-nya yang diperkenalkan pada akhir 2024, terus menerima arus masuk bersih hingga 2025. Laporan-laporan menyarankan bahwa BlackRock sedang melakukan diversifikasi di luar Bitcoin ke aset-aset seperti Ethereum; pada 10 April, BlackRock mengakuisisi 4.126 ETH melalui Ethereum spot ETF-nya, senilai sekitar $6,4 juta. Pada 15 April, BlackRock menambahkan 431,823 BTC melalui Bitcoin ETF IBIT-nya, senilai $37,07 juta, dan saat ini memegang 571.869 BTC.

Selain BlackRock, raksasa keuangan seperti Fidelity dan JPMorgan juga dilaporkan meningkatkan kepemilikan mereka dalam Bitcoin dan derivatif terkait. Fidelity mulai menawarkan perdagangan spot Bitcoin dan layanan penitipan pada 2024, dengan dana klien menunjukkan tren penambahan BTC di Q1 2025. Selain itu, lembaga seperti Grayscale terus memegang sejumlah besar Bitcoin melalui trust, dengan tingkat diskon GBTC andalannya menyempit secara signifikan pada April, mencerminkan permintaan institusi yang meningkat.

2. Perusahaan Publik dan Badan Usaha

Strategi, perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbesar secara global, terus mengumpulkan dana melalui emisi saham dan obligasi untuk membeli Bitcoin. Data terbaru mengungkapkan bahwa Strategy membeli 3.459 Bitcoin antara 7 April dan 13 April dengan harga rata-rata $82.618, total $285,8 juta. Hingga 17 April, Strategy memiliki 531.644 Bitcoin dengan harga rata-rata sekitar $67.556.

Selain itu, cadangan keuangan perusahaan semakin banyak dialokasikan ke Bitcoin. Laporan dari perusahaan konsultan menunjukkan bahwa lebih banyak perusahaan melihat Bitcoin sebagai aset cadangan neraca untuk melawan ketidakpastian ekonomi. Perusahaan seperti Tesla dan Block (sebelumnya Square) telah membeli Bitcoin. Saat ini, Tesla belum membeli lebih banyak sejak 2022, memegang sekitar 10.000 BTC tanpa mengurangi posisinya lebih lanjut. Perusahaan industri tradisional seperti perusahaan energi Norwegia Aker juga telah mengalokasikan Bitcoin sebagai cadangan strategis, menunjukkan sikap yang lebih terbuka terhadap Bitcoin di sektor tradisional.

Secara keseluruhan, dana institusi tradisional sedang membuat kemajuan signifikan ke pasar Bitcoin: dari manajer aset Wall Street hingga perusahaan publik dan berbagai dana investasi, Bitcoin sedang diintegrasikan ke dalam portofolio institusi untuk lindung nilai, spekulasi, atau cadangan strategis. Trend ini memberikan dukungan beli yang kuat ke pasar dan menjadi salah satu pendorong utama di balik gelombang akumulasi paus saat ini.

IV. Tren Harga BTC dan Kaitan Arus Dana On-Chain

Dalam beberapa minggu terakhir, harga Bitcoin telah cukup fluktuatif: setelah mencapai rekor tertinggi sebesar $109.000 pada bulan Januari, mereka mengalami penurunan tajam sekitar 30%, dipengaruhi oleh pengambilan keuntungan dan kebijakan tarif Amerika Serikat, sempat turun di bawah $75.000. Pada tanggal 17 April, harga telah pulih dan stabil antara $83.000 dan $85.000.

• Selama fase koreksi (dari puncak Januari hingga terendah Maret): Bitcoin turun dari tertinggi Januari sebesar $109K menjadi sekitar $75K, penurunan sekitar 30%. Data on-chain mengungkapkan bahwa selama penurunan harga yang cepat ini, bursa melihat aliran masuk bersih karena investor ritel panik dan memindahkan BTC ke bursa untuk dijual dengan uang tunai, sementara saldo dompet paus meningkat karena mereka membeli BTC dari bursa dan menariknya. Secara khusus, dari pertengahan Maret, saldo BTC di bursa berkurang, menunjukkan aliran keluar bersih, sementara stablecoin menunjukkan aliran masuk ke bursa, menunjukkan dana yang ditarik dari harga yang turun dan dikonversikan menjadi stablecoin untuk pelestarian nilai dan menunggu. Secara keseluruhan, kepanikan sangat besar pada saat itu, dengan indeks keserakahan/takut pasar kripto pada awal April turun menjadi 19 (ketakutan ekstrim), sering menunjukkan bahwa tekanan penjualan mendekati akhirnya.

Sumber: https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

• Fase dasar dan fase rebound (awal April hingga saat ini): Setelah turun di bawah $75K, Bitcoin dengan cepat rebound di atas $80K dan bergerak menyamping. Pada saat ini, aliran dana on-chain menunjukkan net outflow dari bursa saat investor menarik koin, sementara stablecoin mengalir ke bursa dalam jumlah besar, menunjukkan dana sedang bersiap untuk memasuki pasar untuk membeli koin. Pemantauan CryptoQuant menunjukkan bahwa pada awal April, net inflow stablecoin ke bursa mencapai miliaran dolar, mencapai puncak sejak Juli 2023. Ini menunjukkan dana substansial masuk ke pasar, dikonversikan menjadi USDT dan stablecoin lainnya, dan masuk ke bursa, menunggu untuk mencari dasar Bitcoin dan aset kripto lainnya. Bahkan, pasokan total stablecoin tumbuh sekitar $30 miliar di Q1 2025, dengan total nilai pasar kembali melebihi $230 miliar. Penerbitan ganda Tether pada April menyediakan 'peluru' untuk pasar. Dengan dana kembali, harga Bitcoin stabil di atas $80K, secara berulang kali menguji area dukungan dan resistensi.

Interaksi antara data on-chain dan harga lebih lanjut mengkonfirmasi akumulasi pemegang besar dan dasar.Sekitar 63% Bitcoin tidak bergerak di rantai selama lebih dari setahun, mencapai salah satu level tertinggi sepanjang masa, menunjukkan sebagian besar chip terkunci oleh pemegang yang bertekad. Pembelian massif paus dan pemegang yang terkonsentrasi, penurunan pasokan pertukaran, dan pemulihan penjualan panik konsisten dengan karakteristik dasar siklus sebelumnya. Dengan asumsi lingkungan makro tidak menunjukkan faktor negatif yang tidak terduga, BTC diperkirakan akan mendapatkan momentum ke atas dan memasuki siklus ke atas yang baru.

Dampak Lingkungan Makroekonomi dan Kebijakan

Koneksi antara pasar kripto dan lingkungan makroekonomi semakin jelas. Pada bulan April, pergerakan dana oleh paus dan lembaga tidak hanya sebagai reaksi terhadap teknis harga tetapi juga sangat dipengaruhi oleh kebijakan makro dan sentimen pasar.

1. Kebijakan Tingkat Bunga Federal Reserve dan Harapan Likuiditas

Kebijakan moneter Federal Reserve secara langsung memengaruhi lingkungan likuiditas global, dengan demikian secara tidak langsung memengaruhi aliran modal Bitcoin dan aset risiko lainnya. Kenaikan suku bunga yang signifikan dan pengurangan neraca oleh Federal Reserve pada tahun 2022-2023 menekan pasar kripto. Namun, situasi berubah mulai akhir tahun 2024: Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga dalam pertemuan terakhirnya di tahun 2024, dan kemudian mempertahankan dua kali pada awal tahun 2025, menjaga suku bunga federal di kisaran 4,25%-4,50%. Pada pertemuan FOMC pada 19 Maret, Powell mengumumkan tidak akan ada kenaikan suku bunga, sambil menurunkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan proyeksi inflasi, menunjukkan ketidakpastian yang meningkat mengenai prospek ekonomi. Dot plot Federal Reserve menunjukkan dua kali potongan suku bunga yang diharapkan pada tahun 2025, dengan perkiraan suku bunga turun menjadi sekitar 3,9% pada akhir tahun 2025. Selain itu, Federal Reserve mengumumkan perlambatan dalam proses pengurangan neraca yang dimulai pada bulan April, efektif mengirim sinyal pelonggaran ke pasar.

Perubahan kebijakan ini menguntungkan bagi pasar kripto: puncak dan penurunan tingkat bunga menandakan perbaikan dalam lingkungan likuiditas, meningkatkan nafsu risiko investor untuk masa depan. Pasar lebih fokus pada siklus pemotongan suku bunga potensial oleh Federal Reserve: banyak lembaga (seperti JPMorgan) memprediksi bahwa jika tekanan ekonomi turun, Federal Reserve bahkan mungkin memangkas suku bunga secara signifikan pada paruh kedua tahun 2025. Harapan akan pemotongan suku bunga merangsang imajinasi investor untuk pasar yang didorong likuiditas, dengan beberapa pendapat menyarankan bahwa keputusan Federal Reserve yang dovish bisa memutar balik skenario setelah infus likuiditas besar pada tahun 2020, membawa pasar bullish baru. Secara keseluruhan, perubahan kebijakan oleh Federal Reserve memberikan latar belakang makro yang menguntungkan untuk putaran ini, meskipun kebisingan jangka pendek masih akan menyebabkan gangguan sementara dalam aliran dana.

2. Ekonomi Global dan Faktor Geopolitik: Kebijakan Perdagangan, Harapan Resesi, dll.

Faktor makro terbaru lainnya adalah perubahan dalam lingkungan perdagangan. Setelah kembali ke Gedung Putih, Trump mengadopsi sikap tarif yang keras, dan pada awal April, pemerintahan Trump tiba-tiba mengumumkan tarif eksternal dalam skala besar, menyebabkan aversion risiko pasar melonjak dan memicu ketegangan pasar keuangan. Namun, setelah beberapa hari gejolak, Gedung Putih memperkenalkan langkah penangguhan tarif selama 90 hari, meninggalkan ruang untuk negosiasi. Kebijakan yang tidak menentu ini menyebabkan volatilitas yang signifikan di pasar tradisional, dan pasar kripto juga terpengaruh. Bitcoin menunjukkan atribut lindung nilai tertentu dalam peristiwa ini: saat friksi perdagangan semakin intens dan pasar saham global menurun, para 'whales' justru melihat Bitcoin sebagai kendaraan penyimpanan nilai, mempercepat pembelian. Perilaku 'lindung nilai risiko' ini mencerminkan perubahan dalam pola pikir investor—lebih banyak orang melihat BTC sebagai aset untuk melindungi diri dari kekacauan makroekonomi daripada risiko spekulatif murni.

Harapan resesi juga merupakan topik utama dalam lingkungan makro saat ini. IMF baru-baru ini menurunkan harapan pertumbuhan global, dengan sebagian besar ekonomi menunjukkan tanda-tanda perlambatan dalam lingkungan suku bunga tinggi. Di Amerika Serikat, inversi terus-menerus dari kurva imbal hasil meningkatkan kemungkinan resesi ekonomi pada tahun 2025-2026. Bagi pasar kripto, resesi ringan mungkin tidak buruk: karena bank sentral kemungkinan akan melawannya melalui pemotongan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif yang mungkin menguntungkan Bitcoin yang peka terhadap likuiditas. Namun, jika krisis ekonomi parah atau risiko keuangan sistemik terjadi, itu bisa menyebabkan tekanan likuiditas dalam jangka pendek, menyebabkan investor menjual semua aset, termasuk mata uang kripto. Jika peristiwa serupa dengan insiden Bank Silicon Valley awal tahun 2023 terulang, atau masalah muncul di bank-bank Eropa, hal itu dapat memengaruhi kepercayaan investor dan memicu penjualan besar-besaran on-chain.

3. Kebijakan dan Lingkungan Regulasi

Pada paruh pertama tahun 2025, regulasi kripto menunjukkan karakteristik ganda: di satu sisi, SEC AS menjaga pengawasan ketat terhadap altcoin dan bursa, sementara di sisi lain, kebijakan menjadi semakin ramah terhadap ETF terkait Bitcoin dan laporan institusional. Sebagai contoh, setelah SEC menyetujui ETF spot Bitcoin pertama pada akhir 2024, beberapa produk serupa siap untuk penjualan pada tahun 2025, menyediakan saluran yang nyaman bagi dana tradisional untuk masuk. Bitcoin kemudian mendapat lebih banyak dukungan investor institusional, dengan peningkatan saham ETF yang setara dengan kepemilikan tidak langsung di rantai. Eropa juga menerapkan regulasi MiCA, dan setelah mengklarifikasi kerangka kerjanya, beberapa manajer aset yang patuh mulai mengalokasikan Bitcoin.

Di tingkat nasional, pada 7 Maret 2025, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan "cadangan Bitcoin strategis", menggunakan sekitar 200.000 Bitcoin yang disita sebagai aset cadangan dan memberi wewenang kepada Departemen Keuangan dan Perdagangan untuk mengembangkan strategi netral anggaran untuk memperoleh lebih banyak Bitcoin. El Salvador adalah negara pertama secara global yang mengadopsi Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah sejak September 2021, secara aktif membeli Bitcoin di bawah kepemimpinan Presiden Nayib Bukele. Pemerintah menerapkan rencana "pembelian harian 1 BTC", terus meningkatkan kepemilikan terlepas dari harga pasar. Menurut laporan Maret 2025, El Salvador memegang sekitar 5.800 BTC. Bhutan memegang Bitcoin melalui dana Druk Holding & Investments milik pemerintah, dengan sekitar 13.029 BTC pada Februari 2025.

Secara keseluruhan, lingkungan kebijakan saat ini cukup menguntungkan, dengan kemajuan mata uang digital bank sentral dan relaksasi izin masuk lembaga yang menguntungkan proposisi nilai jangka panjang Bitcoin.

VI. Kesimpulan dan Prospek

Pertama, pergerakan dana di blockchain, baik dari paus, lembaga besar, atau investor kecil hingga menengah, menunjukkan tanda-tanda khas titik terendah pasar: aset bergeser dari spekulan jangka pendek menjadi investor nilai jangka panjang. Lembaga keuangan tradisional juga menggunakan periode penyesuaian ini untuk memposisikan diri mereka sendiri, dengan Bitcoin semakin menjadi bagian dari portofolio aset institusional yang lebih luas. Akumulasi berkelanjutan oleh entitas seperti BlackRock dan Strategy mencerminkan kepercayaan institusional dan perusahaan pada nilai jangka panjang Bitcoin.

Kedua, tren harga dan indikator on-chain mendukung penilaian bahwa dasar telah terbentuk: Bitcoin menemukan dukungan kuat di sekitar area $74K-$75K, dengan beberapa indikator yang menunjukkan adanya “konsensus nilai” yang signifikan pada level ini. Selanjutnya, harga naik di atas $80K dan stabil, menandai fase mencerna tekanan penjualan sebelumnya dan memperkuat dasar. Aktivitas on-chain telah mengalami peningkatan moderat tanpa overheat, menunjukkan bahwa peserta pasar kembali secara hati-hati dan rasional. Seiring berjalannya waktu, pasar kemungkinan akan membangun momentum selama fase konsolidasi ini, membuka jalan untuk tren naik yang baru.

Lingkungan makroekonomi memberikan kondisi yang menguntungkan untuk pembentukan dasar. Jeda Federal Reserve dalam kenaikan suku bunga dan antisipasi pemotongan suku bunga, bersama dengan penangguhan sementara tarif administrasi Trump, telah meredakan risiko pasar sistemik. Likuiditas global diperkirakan akan membaik, dan sentimen pasar telah pulih dari ketakutan ekstrim, kini berada dalam posisi netral namun sedikit hati-hati. Secara historis, periode ketakutan ekstrim sering mendahului titik balik signifikan.

Namun, beberapa potensi risiko perlu dipantau. Pertama, jika guncangan makroekonomi baru terjadi, seperti meningkatnya ketegangan geopolitik atau krisis keuangan di negara-negara utama, mereka dapat mengganggu proses bottoming dan menyebabkan penurunan lebih lanjut. Kedua, indikator teknis perlu konfirmasi: Bitcoin harus menembus di atas rata-rata pergerakan 200 hari pada grafik harian dan bertahan di atas level resistance utama untuk sepenuhnya mengkonfirmasi bagian bawah. Sampai ini terjadi, fluktuasi terbatas kisaran dimungkinkan. Ketiga, indikator on-chain memerlukan pemantauan berkelanjutan: jika paus mulai menjual atau jika ada peningkatan mendadak dalam BTC di bursa, anomali ini harus segera ditangani.

Secara ringkas, berbagai tanda menunjukkan bahwa Bitcoin sebagian besar telah menyelesaikan proses dasarnya pada April 2025, dengan pasar beralih dari panik ke membangun kepercayaan. Faktor-faktor makroekonomi dan kondisi pasar internal sedang membaik, yang dapat menyebabkan tren naik baru dan harga yang lebih tinggi dalam waktu dekat.

Tentang Kami

Hotcoin Research, pusat riset dan investasi inti dari ekosistem Hotcoin, bertujuan untuk menyediakan analisis profesional dan mendalam serta wawasan masa depan bagi investor cryptocurrency global. Kami telah mengembangkan sistem layanan komprehensif yang mencakup analisis tren, penemuan nilai, dan pelacakan real-time. Ini melibatkan wawasan mendalam tentang tren industri cryptocurrency, evaluasi multi-dimensi proyek-proyek menjanjikan, dan pemantauan terus-menerus fluktuasi pasar. Layanan kami dilengkapi dengan siaran langsung strategi dua mingguan dan pembaruan berita harian, menawarkan interpretasi pasar yang tepat dan strategi praktis bagi investor di semua level. Dengan memanfaatkan model analisis data canggih dan jaringan sumber daya industri, kami memberdayakan investor baru untuk membangun pemahaman mereka dan membantu lembaga profesional menangkap keuntungan alpha, secara bersama-sama mengambil peluang pertumbuhan nilai di era Web3.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Techflow]. Judul Asli Forward 'Hotcoin Research | Menganalisis Pergerakan Dana On-Chain: Paus Terus Mengakumulasi BTC pada April, Apakah Proses Pemulihan BTC Sudah Selesai?'. Semua hak cipta milik penulis asli [ Penelitian Hotcoin]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungiGate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.

2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan Gate.io, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.