比特幣現貨 ETF 上市對美國貨幣政策的深遠影響

美國證監會批準比特幣現貨 ETF 上市引發了廣泛討論，但其影響遠不止於短期價格波動。這一決定實際上使得美國政府未來難以禁止數字資產，從而爲比特幣推動貨幣體系變革鋪平了道路。

政府增發貨幣的短期誘惑

15年前比特幣白皮書發布時，重申了人們對貨幣政治經濟學的長期擔憂：政府有強烈動機貶值官方貨幣以擴大開支。增加政府開支通常受歡迎，而加稅則不然。因此政府傾向於通過借貸或增發貨幣來擴大開支。

短期內這種做法在政治上可行，因爲政客可以借此討好選民。但長遠來看，貨幣供應增加會導致通貨膨脹，降低購買力。比特幣通過將總量限制在2100萬枚來應對這一問題。理論上這使比特幣成爲比法定貨幣更可靠的長期價值儲存手段。

美國政府能否禁止比特幣？

如果比特幣真的成爲比美元更好的價值儲存手段，有人擔心美國政府會採取禁令。從技術角度看，美國政府無法徹底禁止比特幣，就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在分布式網路上運行，超出美國管轄範圍。

但美國政府仍有一些影響力。理論上可以禁止在交易所用美元兌換比特幣，禁止銀行與比特幣企業合作，阻止零售商接受比特幣支付等。雖然無法禁止比特幣網路運行，但可以讓主流美國人難以使用和購買比特幣。

ETF 讓禁止比特幣變得極其困難

新批準的比特幣 ETF 使一些金融業巨頭將持有數十億美元的比特幣。這極大擴展了支持維護和加強比特幣在美國金融市場地位的利益集團。如果有人試圖限制比特幣，將面臨這些在華盛頓具有相當影響力的金融參與者的反對。

目前 ETF 持有的比特幣已超過250億美元，其中約10億美元是新 ETF 獲批後兩周內產生的。即使對金融巨頭而言這也是一筆大資金。這使得政策制定者很難主動限制比特幣的應用。

美國 SEC 的權衡

SEC 了解批準比特幣 ETF 的影響，這也是爲何這一過程如此艱難。SEC 的職責是讓投資者和市場決定比特幣是否是好的投資，而非自己做出判斷。但過去10年 SEC 一直抵制讓投資者通過主流受監管工具接觸比特幣，正是因爲明白其認可會極大提升投資者對數字資產的興趣。

SEC 最終是在法院裁決的壓力下批準了現貨比特幣 ETF。SEC 主席根斯勒表示這是「最可持續的前進道路」，盡管他仍批評比特幣「主要是一種投機性、不穩定的資產」。

危機中會發生什麼？

如果比特幣真的漲到足以與美元競爭的地步，美國政府可能會試圖打壓。但到那時可能爲時已晚。以阿根廷爲例，盡管政府限制兌換美元，但阿根廷人仍持有大量美元現金。

目前美國聯邦債務約34萬億美元。當比特幣市值達到這個規模的五分之一左右時，可能開始與美國國債在流動性上競爭。但要達到這一規模，比特幣作爲價值儲存手段必須獲得更廣泛認可。屆時美國打壓比特幣可能適得其反，向市場傳遞美元優勢不再的信號。

支持財政改革

理想情況下，美國應解決財政問題，特別是醫療福利支出過高的問題，使聯邦債務走上可持續發展道路。在此之前，美國人可以購買比特幣作爲美元因債務飆升而貶值的對沖。SEC 剛剛確保了這一對沖工具的長期存在性。