宏觀環境與市場流動性疲軟，加密貨幣市場進入防守整理階段

近期加密貨幣市場呈現震蕩整理態勢，主要受到宏觀環境不確定性增強和市場資金流動性減弱的雙重影響。

联准会降息預期延後、關稅與地緣風險上升等因素抑制了市場風險偏好。資金面上，雖然月初出現強勁流入，但隨後出現轉負，穩定幣增發溫和，場外溢價下降，反映出投資者態度趨於謹慎。

在這種環境下，比特幣表現出相對抗壓能力，但漲動能有所減弱。以太坊則呈現弱勢築底跡象，ETH/BTC 比價持續偏弱。山寨幣市場流動性進一步枯竭，風險持續釋放，TOTAL2 與 TVL 同步下滑，OTHERS 市值佔比破位下行。

宏觀經濟方面，美國債務規模龐大且財政赤字持續擴大，引發市場對美元長期信心的擔憂。联准会降息預期雖有所推遲，但市場仍預計 2025 年下半年可能開始降息。美元指數近期走強，對比特幣構成一定壓力。

鏈上數據顯示，穩定幣增發量較前期有所回暖，但仍處於中性偏謹慎水平。比特幣 ETF 資金流出，反映機構投資者態度轉向謹慎。場外穩定幣溢價率跌破 100%，進入折價區間，顯示資金入場意願減弱。微策略公司減緩了比特幣購買節奏，但長期持有者供應量仍在增加，顯示長線資金信心仍在。

技術面上，比特幣價格在 10.3 萬美元以上區域籌碼密集度增強，形成新的支撐區間。短期內市場可能延續反彈態勢，但資金面和情緒面表現不佳，上行空間或受限。

綜上所述，當前市場處於防守整理階段，建議投資者保持防御型倉位配置，密切關注以太坊走勢變化和資金回流節奏，待市場企穩後再考慮布局高風險資產。