加密貨幣會從美聯儲降低50個基點中受益嗎？
[TL;DR]:
今天早上，美聯儲宣布利率下調50個基點，略高於預期。 加密貨幣市場 因此上升，展現相對優異的表現。
回顧歷史，幾乎每次利率下降周期都伴隨著美國經濟的衰退。市場對於投機性流動性放寬和經濟衰退之間的博弈仍然存在猶豫。
多家機構普遍看好今年進一步降息，這也意味著寬鬆流動性環境的到來將有利於加密市場，而加密市場可能已經迎來新一輪的循環。
介紹
市場上期待已久的降息終於來臨。美聯儲宣布將基準利率目標區間降低了50個基點，導致美國股市和加密市場先是上漲，然後又下跌。美聯儲降息周期到來的實際考量是什麼？這將對加密市場產生什麼影響？本文對此進行了深入解讀。
4年來首次降息，降幅達50個基點
美國當地時間9月18日，美聯儲宣布了一項重要的貨幣政策調整，將聯邦基金利率的目標區間降低50個基點至4.75％至5％。這是自2020年3月以來的首次降息，標誌著美聯儲兩年加息周期的結束。
美聯儲此次降息決策是基於對多個經濟因素進行全面考慮所做出的。首先，美國經濟增長的驅動力已經減弱，就業增長率明顯放緩。儘管失業率仍然低，但已經有所上升。與此同時，盡管通脹率仍高於美聯儲設定的2%目標，但已呈現逐漸下降的趨勢，特別是在排除食品和能源等波動因素後；核心通脹率已降至較低水平。
來源：公開資訊
鮑威爾在記者招待會上發出了更明顯的鷹派信號，反復強調委員會“不著急”，並將逐步“重新調整”美聯儲的貨幣政策立場。他對持續降低通脹率至2%的目標更有信心，這為他進行降息提供了支持。
值得注意的是，美聯儲這次降息的決定並非毫無爭議。此次會議上出現了自2005年9月以來的首次反對票，其中一位官員傾向於降低25個基點的利率。這表明，美聯儲內部對於當前經濟狀況和未來政策走向仍存在分歧。儘管如此，美聯儲強調堅定支持充分就業和恢復通脹率至2%的目標，對此已經獲得更大的信心，並將根據經濟數據逐步調整其貨幣政策立場。
此外，經濟預測的主要變化反映在失業率預測的上調，預計失業率在2024年和2025年將保持在4.4％，在2026年為4.3％。通脹預測已略有降低，核心PCE預計2024年為2.6％，2025年為2.2％，並且2026年保持不變為2.0％。大多數利率圖表預測今年仍有50個基點的利率降息空間。
來源：公開資訊
值得一提的是，許多分析機構最初認為，首輪25個基點的利率下調是一個常規的開始，這將為隨後的利率下調提供更大的靈活性。然而，美國利率期貨顯示，首次50個基點的降低是成功的，並且賭注成功。根據多個機構的專家和美國利率期貨的趨勢，到2024年底將實現76個基點的累計利率下調，到2025年10月將實現196個基點的累計利率下調。
市場先上升後下降，對降息的利益普遍持樂觀態度
在美聯儲宣布降息50個基點的影響下，加密貨幣市場展現出了與傳統金融市場完全不同的反應路徑。加密貨幣市場迅速做出積極回應， 比特幣 突破了62000美元的關口並且 以太坊 和其他Altcoins通常記錄顯著的收益，在整個市場呈現繁榮的景象。這一反彈不僅領先於美國股市和現貨黃金，而且還伴隨著大量的空頭倉位，表明市場情緒非常樂觀。
來源: Gate.io
另一方面，盡管美國股市和黃金在傳統市場中短暫上漲，但隨後回落，顯示市場對未來經濟前景持謹慎態度。標普、道瓊斯和納斯達克指數均收跌，而現貨黃金也從高位回落，顯示市場對降息效果和隨後政策的複雜預期。
在主流金融市場參與者中，有些人對寬鬆政策持樂觀態度，認為這將提振市場流動性，也有些人擔心這可能會加劇通脹和市場混亂。就我所見，許多分析師指出，由於利率下降造成貸款成本降低，銀行股普遍上升，而債券市場反映了對未來經濟政策的不確定性，兩年期美國國債收益率暫時下降。
根據過去的歷史經驗，這種50bp的非常規利率降低只能在經濟或市場緊急情況下發生，比如2001年1月的科技泡沫，2007年9月的金融危機，以及2020年3月的流行病，這表明風險資產可能會急劇下跌。
來源：彭博，中金全球研究院
此外，加密市場專家也紛紛表達了各自的看法。Lark Davis和其他KOL預測2025年將是市場高峰，呼籲投資者及時退出；然而，Glassnode等研究機構指出，比特幣市場目前處於停滯期，供需雙方均顯示出不活躍的跡象。Hyblock Capital從技術角度進行分析，認為比特幣市場的深度枯竭可能表明看漲的價格趨勢。
值得注意的是，美國政治和金融界對降息政策的態度也不同。從特朗普的批評到哈里斯的肯定，再到沃倫議員對鮑威爾行動的質疑，這一切都反映了降息的複雜政治和經濟影響。
雖然市場尚未形成堅定共識，但普遍預期今年將會有更多利率降低，這將對加密資產長期產生積極影響。
展望利率削減周期中加密資產的替代表現
事實上，回顧過去的降息周期，我們可以得到一些前瞻性的線索。自上世紀90年代以來，降息周期往往導致“分母資產”（如國債、黃金等）的初步上漲，而“分子資產”（如銅、美國股市等）的表現則保持平穩。但隨著降息的加深，後者往往發起反攻。
一次重大的50個基點的利率降低引發了市場對經濟增長的擔憂。未來的經濟數據將成為焦點。如果經濟表現出穩定，特別是在房地產等利率敏感領域，這將強化“適度降息和穩定經濟”的樂觀信號，市場將關注恢復的前景。
來源：彭博社，中金環球研究院
但正如中金公司研究報告所指出的，直接應用歷史法則並忽略周期特異性很容易導致誤判。資產轉換的時機與經濟放緩的程度密切相關。例如，在2019年降息後，國債和黃金的趨勢逆轉，而銅和美股反彈，表明資產輪換。
所以僅僅憑借歷史經驗來相信加密資產將要么趨於或趨於美國股市或黃金的趨勢似乎太簡單化了。
事實上，歷史上，流動性寬鬆周期對像比特幣等加密資產有利，但在短期內，其他各種因素仍然會主導價格波動。例如，美聯儲在2019年第三季度開始降息。雖然最初的降息對比特幣是有利的，但隨後價格反彈並穩定在年底時大約7000美元左右；在2020年3月降息的早期階段，比特幣價格暴跌至3800美元，但這是由於全球市場的恐慌和流動性危機，而不僅僅是兩次緊急降息的影響。
來源：tradingeconomics
此外，正如早前提到的，歷史上由於降低 50 個基點的利率而引發的衰退周期，均始於對宏觀經濟疲弱普遍擔憂的背景下，這可能導致比特幣等風險資產的長期滯漲。
整體而言，在增加的流動性、增加的風險偏好和宏觀環境變化的背景下，加密貨幣市場可能會受到更多關注和投資，尤其是目前的 50 個基點降息對情緒的影響。然而，對於美國經濟前景出現衰退的預期仍存在顯著差異，加上現貨 ETF 的流動性及其與美國股市日益密切的聯繫，比特幣可能面臨更為複雜和波動的情況。投資者在做出決策時仍需要謹慎，全面考慮多個因素。
