Trong tập mới của Coin Stories với người dẫn chương trình Nathalie Brunell, nhà đầu tư kiêm podcaster Preston Pysh đã đưa ra câu trả lời có cơ sở về mặt cấu trúc cho câu hỏi mà nhiều người nắm giữ Bitcoin đã thắc mắc suốt mùa hè: nếu các quỹ đầu tư doanh nghiệp liên tục công bố các đợt mua lớn, tại sao giá lại liên tục giảm và biến động?
Chẩn đoán của Pysh không liên quan đến việc các nhà đầu tư dài hạn đột nhiên mất niềm tin, mà là về động lực cấu trúc thị trường do các công ty "tiền nhanh" tinh vi tạo ra, được thiết kế để kiềm chế sự biến động trong khi trích xuất cơ sở và phí bảo hiểm tài trợ.
Tại Sao Giá Bitcoin Không Tăng Cao Hơn Nhiều?
Brunell đã thẳng thắn đặt câu hỏi tại sao Bitcoin giao ngay lại đi ngang bất chấp động lực từ "chính quyền Trump" và "tất cả các công ty kho bạc doanh nghiệp đang mua vào", và ai "thực sự đứng về phía bán" đang tạo ra lực cản cho các mục tiêu "150.000 đô la và 200.000 đô la" mà mọi người vẫn đang chờ đợi vào cuối năm.
Pysh bắt đầu với sự đồng cảm với sự bất hòa đó: "Tôi hoàn toàn có thể cảm nhận được sự thất vọng và đau đớn bởi vì cứ như thể ngày nào cũng có một thông báo kiểu như, ồ, công ty này nọ vừa mua hơn mười nghìn Bitcoin. Giá đã giảm vào ngày hôm đó hay gì đó."
Từ đó, ông chỉ ra sự gia tăng của các chiến lược khai thác biến động, trung lập delta do các công ty giao dịch lớn trên Phố Wall vận hành . “Nếu tôi phải đoán xem đó là gì, tôi nghĩ rằng có những nhà giao dịch Phố Wall kiếm tiền nhanh chóng—chẳng hạn như Jane Street, và còn rất nhiều người khác—những người… đang kinh doanh bằng cách hút biến động ra khỏi thị trường và thực sự không có bất kỳ rủi ro nào, ngoài việc họ mua và bán đồng thời và họ đang kiếm lời chênh lệch.”
Trên thực tế, các giao dịch này kết hợp các hợp đồng giao ngay, hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, do đó, sàn giao dịch sẽ phẳng về một hướng trong khi cắt giảm chênh lệch. Pysh lập luận rằng hiệu ứng bậc hai có thể thấy rõ trên biểu đồ: "Điều này sẽ khiến biến động tiếp tục giảm dần khi nó tăng lên... biến động sẽ ngày càng giảm dần trong quá trình đó."
Ông tiếp tục, sự kìm hãm đó làm thay đổi cảm giác của một xu hướng tăng. Thay vì những đợt bùng nổ tăng giá điển hình thường làm gián đoạn thị trường tăng giá Bitcoin, hành động giá bị nén lại thành các dải hẹp hơn, được phân tách bằng sự đảo chiều trung bình.
“Tôi nghĩ điều này sẽ dẫn bạn đến kịch bản mà lò xo đang cuộn lại và nó sẽ bật ra theo cách này hay cách khác,” ông nói. Về mặt định hướng, xu hướng đa chu kỳ vẫn đang hướng lên, nhưng ông phản đối suy luận lười biếng rằng một cú siết biến động theo sách giáo khoa phải được giải quyết theo chiều dọc. “Thị trường phụ thuộc rất nhiều vào thanh khoản … Chúng phụ thuộc vào tất cả các yếu tố bên ngoài khác… Tôi không… nói rằng biến động đang sụp đổ, nó đang tăng lên và chúng ta sẽ… lên tới mặt trăng. Tôi không nói điều đó.”
Trong khuôn khổ của Pysh, tính thanh khoản là biến số gating quyết định liệu lò xo cuộn có thực sự bật lên hay không. Ông xem xét các đại diện rủi ro toàn cầu như một công cụ đọc hiểu tính thanh khoản của tiền pháp định thay vì giới hạn phân tích trong các dòng tiền điện tử.
“Khi tôi xem xét các chỉ số thanh khoản của riêng cổ phiếu toàn cầu, đó là một cách tuyệt vời mà tôi thích để… xem xét… Tôi sẽ xem xét tất cả các thị trường cổ phiếu toàn cầu và nếu tất cả đều tăng mạnh, điều đó cho tôi biết rằng thị trường đang tràn ngập thanh khoản—thanh khoản tiền pháp định. Và ngay lúc này, đó là những gì chúng ta đang thấy… tất cả đều giống như đang đấu giá. Vì vậy, đối với tôi, đó là một chỉ báo lành mạnh cho thấy Bitcoin có thể tăng cao hơn. Nhưng điều đó cũng phụ thuộc vào việc liệu điều đó, bất kể nguồn gốc của nó là gì, có tiếp tục duy trì hay không.”
Tuy nhiên, Pysh cảnh báo không nên coi sự nén biến động như một thước đo đếm ngược chắc chắn cho mục tiêu giá sáu con số. "Mọi người chỉ cần cẩn thận... không có gì đảm bảo rằng thị trường sẽ tiếp tục tăng mạnh hay sự nén đang báo hiệu rằng chúng ta sẽ đạt 200.000 đô la trong vài tuần tới."
Ông cũng thừa nhận rằng, nếu ai đó vẫn tin vào nhịp độ halving bốn năm , thì giai đoạn này trông khác so với các chu kỳ trước. "Có lẽ chúng ta đã thấy một chút những gì chúng ta đã thấy, đó là sự suy yếu so với những gì chúng ta đã thấy trong lịch sử về biến động giá... Vào giai đoạn này của chu kỳ... bạn sẽ thấy một động thái rất mạnh mẽ đã diễn ra và... thành thật mà nói, quay lại... khung thời gian Giáng sinh, tôi đã đoán được rồi", ông thừa nhận, giọng trầm xuống như thể thừa nhận rằng sự mở rộng theo chiều dọc dự kiến đơn giản là đã không diễn ra đúng tiến độ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin Bị “Giam Cầm”: Vì Sao Sóng Doanh Nghiệp Mua Vào Không Kéo Giá Lên?
Trong tập mới của Coin Stories với người dẫn chương trình Nathalie Brunell, nhà đầu tư kiêm podcaster Preston Pysh đã đưa ra câu trả lời có cơ sở về mặt cấu trúc cho câu hỏi mà nhiều người nắm giữ Bitcoin đã thắc mắc suốt mùa hè: nếu các quỹ đầu tư doanh nghiệp liên tục công bố các đợt mua lớn, tại sao giá lại liên tục giảm và biến động? Chẩn đoán của Pysh không liên quan đến việc các nhà đầu tư dài hạn đột nhiên mất niềm tin, mà là về động lực cấu trúc thị trường do các công ty "tiền nhanh" tinh vi tạo ra, được thiết kế để kiềm chế sự biến động trong khi trích xuất cơ sở và phí bảo hiểm tài trợ. Tại Sao Giá Bitcoin Không Tăng Cao Hơn Nhiều? Brunell đã thẳng thắn đặt câu hỏi tại sao Bitcoin giao ngay lại đi ngang bất chấp động lực từ "chính quyền Trump" và "tất cả các công ty kho bạc doanh nghiệp đang mua vào", và ai "thực sự đứng về phía bán" đang tạo ra lực cản cho các mục tiêu "150.000 đô la và 200.000 đô la" mà mọi người vẫn đang chờ đợi vào cuối năm. Pysh bắt đầu với sự đồng cảm với sự bất hòa đó: "Tôi hoàn toàn có thể cảm nhận được sự thất vọng và đau đớn bởi vì cứ như thể ngày nào cũng có một thông báo kiểu như, ồ, công ty này nọ vừa mua hơn mười nghìn Bitcoin. Giá đã giảm vào ngày hôm đó hay gì đó." Từ đó, ông chỉ ra sự gia tăng của các chiến lược khai thác biến động, trung lập delta do các công ty giao dịch lớn trên Phố Wall vận hành . “Nếu tôi phải đoán xem đó là gì, tôi nghĩ rằng có những nhà giao dịch Phố Wall kiếm tiền nhanh chóng—chẳng hạn như Jane Street, và còn rất nhiều người khác—những người… đang kinh doanh bằng cách hút biến động ra khỏi thị trường và thực sự không có bất kỳ rủi ro nào, ngoài việc họ mua và bán đồng thời và họ đang kiếm lời chênh lệch.” Trên thực tế, các giao dịch này kết hợp các hợp đồng giao ngay, hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, do đó, sàn giao dịch sẽ phẳng về một hướng trong khi cắt giảm chênh lệch. Pysh lập luận rằng hiệu ứng bậc hai có thể thấy rõ trên biểu đồ: "Điều này sẽ khiến biến động tiếp tục giảm dần khi nó tăng lên... biến động sẽ ngày càng giảm dần trong quá trình đó." Ông tiếp tục, sự kìm hãm đó làm thay đổi cảm giác của một xu hướng tăng. Thay vì những đợt bùng nổ tăng giá điển hình thường làm gián đoạn thị trường tăng giá Bitcoin, hành động giá bị nén lại thành các dải hẹp hơn, được phân tách bằng sự đảo chiều trung bình. “Tôi nghĩ điều này sẽ dẫn bạn đến kịch bản mà lò xo đang cuộn lại và nó sẽ bật ra theo cách này hay cách khác,” ông nói. Về mặt định hướng, xu hướng đa chu kỳ vẫn đang hướng lên, nhưng ông phản đối suy luận lười biếng rằng một cú siết biến động theo sách giáo khoa phải được giải quyết theo chiều dọc. “Thị trường phụ thuộc rất nhiều vào thanh khoản … Chúng phụ thuộc vào tất cả các yếu tố bên ngoài khác… Tôi không… nói rằng biến động đang sụp đổ, nó đang tăng lên và chúng ta sẽ… lên tới mặt trăng. Tôi không nói điều đó.” Trong khuôn khổ của Pysh, tính thanh khoản là biến số gating quyết định liệu lò xo cuộn có thực sự bật lên hay không. Ông xem xét các đại diện rủi ro toàn cầu như một công cụ đọc hiểu tính thanh khoản của tiền pháp định thay vì giới hạn phân tích trong các dòng tiền điện tử. “Khi tôi xem xét các chỉ số thanh khoản của riêng cổ phiếu toàn cầu, đó là một cách tuyệt vời mà tôi thích để… xem xét… Tôi sẽ xem xét tất cả các thị trường cổ phiếu toàn cầu và nếu tất cả đều tăng mạnh, điều đó cho tôi biết rằng thị trường đang tràn ngập thanh khoản—thanh khoản tiền pháp định. Và ngay lúc này, đó là những gì chúng ta đang thấy… tất cả đều giống như đang đấu giá. Vì vậy, đối với tôi, đó là một chỉ báo lành mạnh cho thấy Bitcoin có thể tăng cao hơn. Nhưng điều đó cũng phụ thuộc vào việc liệu điều đó, bất kể nguồn gốc của nó là gì, có tiếp tục duy trì hay không.” Tuy nhiên, Pysh cảnh báo không nên coi sự nén biến động như một thước đo đếm ngược chắc chắn cho mục tiêu giá sáu con số. "Mọi người chỉ cần cẩn thận... không có gì đảm bảo rằng thị trường sẽ tiếp tục tăng mạnh hay sự nén đang báo hiệu rằng chúng ta sẽ đạt 200.000 đô la trong vài tuần tới." Ông cũng thừa nhận rằng, nếu ai đó vẫn tin vào nhịp độ halving bốn năm , thì giai đoạn này trông khác so với các chu kỳ trước. "Có lẽ chúng ta đã thấy một chút những gì chúng ta đã thấy, đó là sự suy yếu so với những gì chúng ta đã thấy trong lịch sử về biến động giá... Vào giai đoạn này của chu kỳ... bạn sẽ thấy một động thái rất mạnh mẽ đã diễn ra và... thành thật mà nói, quay lại... khung thời gian Giáng sinh, tôi đã đoán được rồi", ông thừa nhận, giọng trầm xuống như thể thừa nhận rằng sự mở rộng theo chiều dọc dự kiến đơn giản là đã không diễn ra đúng tiến độ.