مع عودة أسعار البيتكوين إلى أعلى مستوى 100،000 دولار واستمرار ارتفاع أسعار أسهم MSTR، فإن التباين في قيمة الاستراتيجية (التي كانت تُعرف سابقًا باسم مايكروستراتيجي) في السوق يتسع بسرعة. من جهة، تزيد العديد من المؤسسات العالمية الكبيرة بصمت من ممتلكاتها من أسهم MSTR، نظرًا لاعتبارها أداة مالية هامة للتعرض غير المباشر للبيتكوين؛ ومن ناحية أخرى، فإن بنية الأصول العالية التقلب والعالية التأثير لها تجذب أيضًا هجمات القناصة من مواقف البيع على المكشوف في وول ستريت. مع استمرار استراتيجية في زيادة تعرضها للبيتكوين، فإنها تتطور إلى مقياس لاتجاهات أسعار البيتكوين ونقطة التركيز في ألعاب الرافعة المالية.

أداء أسعار الأسهم يتفوق على العمالقة التكنولوجيين، لفت انتباه مراكز البيع الكبيرة في وول ستريت

في مؤتمر نيويورك سوهن للاستثمار الأخير، قال أسطورة وول ستريت في مواقع بيع على المكشوف، وهو مدير صندوق الاستثمار السابق، جيم تشانوس إنه يقوم ببيع استراتيجية وشراء بيتكوين في نفس الوقت، مُسميًا ذلك فرصة تحكم ‘شراء بدولار وبيع بـ 2.5 دولار’.

أشار إلى أن الاستراتيجية تمتلك أكثر من 500،000 بيتكوين برافعة مالية عالية، وأن سعر السهم الحالي يحمل علاوة عالية مقارنة بالموقف الفعلي. انتقد مجموعة من الشركات في السوق التي تقلد الاستراتيجية، بيع مفهوم شراء البيتكوين من خلال هياكل الشركات للمستثمرين التجزئة والسعي لتحقيق تقييمات عالية بناءً على هذا، واصفًا هذا المنطق بأنه 'سخيف'.

خلال العام الماضي، ارتفع سعر سهم MicroStrategy بأكثر من 220٪، في حين ارتفع سعر بيتكوين بنسبة حوالي 70٪ فقط. يعتقد تشانوس أن هذه التجارة هي مقياس لمراقبة سلوك التكهن التجزئة.

تشانوس هو مستثمر ذو تأثير كبير في وول ستريت، كمؤسس لصندوق التحوط كينيكوس أسوشييتس، الذي يركز على استراتيجيات البيع على المكشوف. وهو مشهور بتحليله الأساسي العميق وقدرته الحادة على تحديد الاحتيال المالي وعيوب نموذج الأعمال في الشركات. تشمل الحالات الكلاسيكية للبيع على المكشوف شركات مثل إنرون، ورلدكوم، ولوكين كوفي. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، تعرض أيضًا لخسائر كبيرة من البيع على المكشوف لشركة تسلا، مما أدى إلى إغلاق أو تعديل بعض الصناديق.

من الجدير بالذكر أن هذه ليست المرة الأولى التي تصبح فيها الاستراتيجية هدفًا لمواقف قصيرة معروفة. في ديسمبر الماضي، أعلنت مؤسسة الاستثمار القصير المعروفة سيترون ريسيرش عن موقفها القصير على الاستراتيجية. على الرغم من أنها كانت متفائلة بالبيتكوين في ذلك الوقت، إلا أنها اعتقدت أن MSTR انحرفت بشكل كبير عن أساسيات البيتكوين. هذا الخبر تسبب مؤقتًا في انخفاض حاد في MSTR، ولكن بسبب المشاعر الإيجابية في السوق الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين، بالإضافة إلى زيادة رؤية السوق وسيولة أدخلتها انضمام MSTR إلى مؤشر ناسداك 100، فإن هذا الموقف القصير فشل في النهاية.

مؤخرًا، بالإضافة إلى ضغط بيع على المكشوف الخارجي، قام المديرون التنفيذيون بتقليل ملكياتهم بشكل متكرر أيضًا. وفقًا للكشف، فقد قام جارود إم. باتن، الذي شغل منصب مدير الشركة لأكثر من 20 عامًا، ببيع ما يقرب من 5.2 مليون دولار من الأسهم منذ أبريل هذا العام ويخطط لمواصلة البيع بقيمة 300،000 دولار هذا الأسبوع.

ومع ذلك، تظل أداء أسعار أسهم MSTR الأخير قويًا. وفقًا لبيانات MSTR-tracker، فقد بلغ القيمة السوقية الإجمالية الحالية للاستراتيجية 109.82 مليار دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة 183 في قيمة السوق العالمية للأصول. حتى الآن هذا العام، ارتفعت أسهم MSTR بنسبة تقدر بحوالي 37.1%، متفوقة ليس فقط على بيتكوين ولكن أيضًا تتصدر أمام العمالقة التكنولوجيين مثل مايكروسوفت، نفيديا، أبل، وأمازون.

تكبد تقرير الربع الأول خسارة ضخمة تجاوزت 4 مليارات دولار أمريكي، مما جذب الرهانات من أكثر من ألف مستثمر مؤسسي

تُظهر بيانات MSTR-tracker أنه حتى 16 مايو، تحتفظ الاستراتيجية بإجمالي 568،840 بيتكوين، بعائد استثمار بيتكوين لهذا العام بنسبة 15.65%. استنادًا إلى أحدث البيانات، الأرباح المقدرة للسهم (EPS) لبيتكوين هذا الربع هي 37.82 دولارًا.

ومع ذلك، على عكس العوائد الكبيرة للبيتكوين، يواجه أداء استراتيجية في الربع الأخير ضغوطًا مالية بسبب تأثير انخفاض سعر البيتكوين في الجزء الأخير من الربع الأول من هذا العام. يوضح تقرير الشركة المالي للربع الأول من عام 2025، الذي تم إصداره مؤخرًا، انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 3.6٪ عن العام السابق إلى 1.111 مليار دولار، وهو ما دون توقعات السوق. الخسارة الصافية تصل إلى 4.23 مليار دولار (16.49 دولار للسهم)، متجاوزة بشكل كبير توقعات السوق.

لتخفيف الضغط المالي وتوسيع نطاق تعرضها للبيتكوين ، تعمل Strategy على تسريع استراتيجية عمليات رأس المال. في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلنت ستراتيجي عن خطة جديدة لإصدار الأسهم العادية في السوق العامة بقيمة 21 مليار دولار ورفعت هدف عائد BTC من 15٪ إلى 25٪ ، وهدف عائد BTC مقابل الدولار من 10 مليارات دولار إلى 15 مليار دولار. بعد ذلك ، أعلنت ستراتيجي أيضا عن إطلاق "خطة 42/42" جديدة تهدف إلى جمع 84 مليار دولار لشراء البيتكوين في غضون عامين. ردا على ذلك ، أعرب محللو وول ستريت عن دعمهم ، حيث كرر محللو Benchmark و TD Cowen تصنيفات الشراء الخاصة بهم للشركة ، معتقدين أن استراتيجيتها لزيادة رأس المال ممكنة.

على عكس معظم أسهم الشركات المقابلة لأداء مبيعات السوق من منتجات الشركة، فإن تحديد موقع الأسهم الاستراتيجية هو "الرافعة المالية الذكية" للبيتكوين. حيث قام مؤسس الشركة سايلور بتوضيح هذه السردية عندما تمت إعادة تسمية الشركة باسم الاستراتيجية. يشكل الأصول التقليدية (مثل SPDR S&P 500 ETF و Invesco QQQ Trust، مع مستويات تقلب تتراوح بين 15-20) والبيتكوين (مع مستويات تقلب تتراوح بين 50-60) فجوة تبلغ حوالي 45%. تستهدف الأسهم العادية للاستراتيجية حتى تقلب أعلى من البيتكوين نفسه، مستهدفة مستوى تقلب بين 80-90، مع الحفاظ على "الرافعة المالية الذكية" كما وصفها سايلور من خلال مجموعة من إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل.

على الرغم من وجود قناصين مواقع قصيرة ، هناك أيضًا العديد من المستثمرين الكبار المؤسسيين الذين يراهنون على الاستراتيجية. في الآونة الأخيرة ، قوى المستثمرين المؤسسيين على الاستراتيجية أيضا زادت من ثقة السوق. وفقًا لبيانات Fintel ، حتى الآن ، يمتلك مجموع 1،487 مؤسسة أسهم استراتيجية ، بإجمالي 139 مليون سهم ، تقدر قيمتها حاليًا بنحو 55.175 مليار دولار.

مستشارو الحصن

يعد Citadel Advisors واحدًا من أكبر صناديق التحوط في العالم. وفقًا للإيداع 13F ، فإن Citadel Advisors عقدت قيمة إجمالية تزيد عن 6.69 مليار دولار في أسهم MSTR ، وهي حوالي 23.22 مليون سهم ، مما يجعلها واحدة من أكبر المساهمين في الاستراتيجية.

مجموعة فانغارد

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، تحمل مجموعة فانغارد، إحدى أكبر شركات إدارة الصناديق العامة في العالم، ما يقرب من 20.58 مليون سهم من MSTR، بقيمة تزيد عن 5.93 مليار دولار.

مجموعة سوسكيهانا الدولية

شركة سوسكيهانا الدولية هي شركة صندوق تحوط عالمية مشهورة. وبحلول الربع الأول من عام 2025، تتجاوز قيمة أسهم MSTR التي تحتفظ بها الشركة 5.73 مليار دولار تقريبًا، ما يعادل 19.88 مليون سهم.

جين ستريت

تظهر وثائق 13F أنه حتى الربع الأول من عام 2025، تمتلك جين ستريت، واحدة من أفضل صناديق التحوط في العالم، أكثر من 16 مليون سهم من MSTR، بقيمة تقدر بنحو 4.63 مليار دولار.

العاصمة الدولية

وفقًا لتقديم النموذج 13F من قبل Capital International في الربع الأول من هذا العام، تحتفظ المؤسسة بحوالي 14.68 مليون سهم من MSTR، بقيمة تقدر بحوالي 4.23 مليار دولار.

بلاك روك

اعتبارًا من الربع الأول من هذا العام، تحتفظ BlackRock، واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بحوالي 14.42 مليون سهم من MSTR، بقيمة تزيد عن 4.15 مليار دولار.

CalPERS

كالبيرس هو ثاني أكبر صندوق تقاعد عام في الولايات المتحدة، يدير أكثر من 300 مليار دولار في الأصول. حتى الربع الأول من عام 2025، كالبيرس كانت تمتلك 357،000 سهم من MSTR، بقيمة تقدر بنحو 102 مليون دولار.

بيان:

1. تم استنساخ هذه المقالة من [PANews], حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Nancy]，如对转载有异议，请联系فريق بوابة التعلم, سيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقًا للعملية ذات الصلة.
2. تنويه: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُترجم النسخ الأخرى من المقالة بواسطة فريق Gate Learn، في حالة عدم وجودبوابةلا تقم بنسخ أو توزيع أو ارتكاب الاقتباس في المقالات المترجمة دون إذن.