Sự biến chất của thế giới tiền điện tử: Khi việc bán coin trở thành kinh doanh duy nhất

Trở về từ hội nghị ngành ở Hồng Kông, cảm nhận khi trao đổi với đồng nghiệp trong nước khiến người ta suy nghĩ sâu sắc. Mặc dù những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động sôi nổi, nhưng bầu không khí của thị trường đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là cuộc tranh giành giữa bò và gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một hiện tượng tha hóa chưa từng có.

Trong môi trường hiện tại, thế giới tiền điện tử dường như chỉ còn lại một lĩnh vực cốt lõi: bán coin.

Ba trụ cột vận hành ngành

Nhìn lại quá trình phát triển của thế giới tiền điện tử, có thể thấy nó chủ yếu hoạt động dựa vào ba khía cạnh:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, chẳng hạn như các dự án blockchain như Bitcoin, Ethereum.

2. Khám phá giá trị: bao gồm đầu tư mạo hiểm và định giá giao dịch, nhằm phát hiện tài sản tiềm năng và thúc đẩy tiến bộ trong ngành.

3. Lưu thông giá trị: Do các nhà tạo lập thị trường, cơ quan đại diện, v.v. xây dựng kênh bán hàng, thúc đẩy dòng tiền từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.

Trong trạng thái lý tưởng, ba giai đoạn này nên hỗ trợ lẫn nhau. Tuy nhiên, thực tế lại là: hai giai đoạn đầu ngày càng suy yếu, trong khi giai đoạn thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.

Nhà phát triển không còn tập trung vào trải nghiệm người dùng và chất lượng sản phẩm, nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán được nhiều coin hơn?"

Kinh tế học bán coin và câu lạc bộ tài nguyên

Trong môi trường thị trường lành mạnh, ba yếu tố nên liên kết chặt chẽ với nhau: bên dự án tập trung vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm, đáp ứng nhu cầu của người dùng; các tổ chức đầu tư tham gia và rút lui vào thời điểm thích hợp; kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, hiện tại các cuộc thảo luận trong thế giới tiền điện tử đã ít khi đề cập đến cơ hội đổi mới hoặc phát triển sản phẩm. Ngay cả trong một số lĩnh vực phân khúc vẫn có điểm nóng, cũng khó có thể kích thích sự nhiệt tình của các nhà khởi nghiệp. Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường lựa chọn đứng ngoài quan sát, các đồng tiền ảo mới ra mắt lập tức đạt đỉnh, tính thanh khoản của tài sản đầu cơ cạn kiệt.

Trong trường hợp này, các tổ chức chính hoạt động chủ yếu là loại thứ ba, chẳng hạn như nhà tạo lập thị trường và các đại lý. Chủ đề của họ tập trung vào cách đóng gói dữ liệu, tranh thủ lên các nền tảng lớn, tiến hành quảng bá tiếp thị, v.v.

Các nhà tham gia thị trường có sự đồng nhất cao, tất cả đều cạnh tranh để giành lấy nguồn vốn có hạn. Các bên cung cấp hàng đầu đã hình thành nên một cộng đồng lợi ích vững chắc, thu hút được một lượng lớn vốn, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành nguồn vốn cuối cùng.

Sự suy giảm của tinh thần đổi mới

Khác với giai đoạn suy thoái của ngành vào năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn vẫn đang nằm trong tay các tổ chức đầu tư và có thể được hướng đến các dự án đổi mới. Còn hiện tại, hầu hết vốn đã bị các khâu trung gian hấp thụ, các dự án thường chỉ tìm cách nhanh chóng ra mắt để thu hồi vốn, không còn chú trọng đến việc tạo ra giá trị.

Điều này dẫn đến việc các dự án giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển, chủ yếu sử dụng vốn cho tiếp thị và chi phí ra mắt. Đường đi của sự đổi mới trong thế giới tiền điện tử đã trở thành: "Đóng gói câu chuyện → Ra mắt nhanh → Rút tiền và rời đi". Chất lượng sản phẩm và trải nghiệm người dùng không còn là trọng tâm chú ý.

Những rủi ro của chế độ rút tiền

Bề ngoài, các bên dường như đều có thể hưởng lợi từ mô hình này. Tuy nhiên, về lâu dài, sự thiếu hụt các tác động bên ngoài tích cực sẽ dẫn đến những vấn đề nghiêm trọng. Vị thế độc quyền của các trung gian được củng cố, tỷ lệ chiết khấu ngày càng tăng. Các dự án phải đối mặt với rủi ro cao mà lợi nhuận thấp, buộc phải lựa chọn rút lui. Cạnh tranh giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ gia tăng, hiệu ứng kiếm tiền giảm sút, cuối cùng có thể dẫn đến việc rút lui quy mô lớn.

Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành người hưởng lợi lớn nhất trên thị trường, toàn bộ hệ sinh thái giống như mắc bệnh ung thư, cuối cùng có thể dẫn đến sự sụp đổ của thị trường.

Quy luật chu kỳ và hy vọng tái thiết

Thế giới tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ. Những người lạc quan tin rằng, sau đáy sẽ đến một sự đổi mới giá trị thực sự. Những đột phá công nghệ và mô hình kinh doanh mới sẽ tái khởi động niềm đam mê đổi mới.

Những người bi quan cho rằng, thị trường còn cần trải qua một cuộc tái cấu trúc sâu sắc hơn, chỉ khi nào cấu trúc hiện tại sụp đổ, thì mới có thể đón nhận sự tái thiết thực sự.

Dù sao đi nữa, những người làm trong ngành sẽ phải đối mặt với một khoảng thời gian đầy nghi ngờ và bối rối. Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là số phận, bong bóng cũng là khúc dạo đầu cho sự tái sinh.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường đến với ánh sáng có thể dài và khó khăn.