العنوان الأصلي: دليل للعملات المستقرة: ما هي، ولماذا، وكيف؛ المصدر: تحرير a16z crypto؛ الترجمة: 金色财经xiaozou
قد تكون العملات المستقرة أول "تطبيق قاتل" للعملات المشفرة. في تقرير "حالة صناعة التشفير" الذي سنصدره في نهاية عام 2024، أشرنا إلى أنه مع التوسع والترقية التي خفضت التكاليف بشكل كبير، حققت العملات المستقرة توافقًا في السوق. في شهر مارس من هذا العام، بلغت أحجام التداول ذروتها التاريخية عند 1.82 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن النشاط المرتبط بالعملات المستقرة مرتبط ارتباطًا ضئيلاً بدورات سوق التشفير - حتى خلال فترات تقلب أحجام التداول، لا يزال استخدامه العضوي غير المضاربي يتوسع.
إذا لم يتم دراسة تأثير العملات المستقرة على المستخدمين والبنائين والشركات بعمق، فمن السهل أن يستهين الناس بإمكاناتها. كواحدة من القلائل التي لا تتطلب دفع شبكة أو بنك مركزي كحارس مركزي بخلاف النقد والذهب، أصبحت العملات المستقرة واحدة من أقل طرق تحويل الدولارات تكلفة (حيث لا تتجاوز تكلفة تحويل 200 دولار عبر الحدود إلى كولومبيا 0.01 دولار). ولكن الابتكار في العملات المستقرة لا يقتصر على تقليل التكاليف: فهي تتمتع بالبرمجة القابلة للتنفيذ والتوسع بدون إذن. وهذا يعني أن المطورين يمكنهم أخيرًا دمج بنية تحتية للعملات المستقرة العالمية السريعة والتي تكاد تكون مجانية في منتجاتهم، مع بناء ميزات جديدة في التكنولوجيا المالية - وقد بدأت شركات مثل Stripe وSpaceX في اعتماد ذلك.
كيف يمكن للعملات المستقرة أن تعيد تشكيل صناعة المدفوعات العالمية؟ من الذي سيستفيد أكثر من ذلك؟ كيف ينبغي على البناة والشركات أن يتخذوا مواقفهم؟ هذه المقالة تلخص مجموعة من الآراء التي نشرتها a16z crypto، بدءًا من توضيح تعريف العملات المستقرة، وصولًا إلى تصور إعادة بناء العملات بناءً على المبادئ الأساسية، وتعرض بشكل كامل تطور الصناعة.
1**،**** الصورة الكلية: العملات المستقرة هي "لحظة WhatsApp" للعملة، حيث المعاملات عبر الحدود شبه مجانية وفورية **
تسمح العملات المستقرة لأول مرة بأن تكون النقود مفتوحة وفورية وبدون حدود مثل البريد الإلكتروني.
قبل ظهور WhatsApp ، كان يتعين دفع 30 سنتًا لكل رسالة نصية دولية. اليوم ، أصبحت الاتصالات عبر الإنترنت تحقق النقل العالمي الفوري والمجاني. نظام الدفع في مرحلة مماثلة لمرحلة الاتصالات عام 2008: مقيد بالحدود الوطنية ، واستغلال الوسطاء ، والتكاليف العالية المصممة عمدًا. ستحدث العملات المستقرة تحولًا جذريًا في هذا الوضع.
تصل رسوم التحويل الدولي الحالية إلى 10% (متوسط تكلفة تحويل 200 دولار في سبتمبر 2024 هو 6.62%). هذه الرسوم ليست فقط تكاليف احتكاك - بل هي أيضًا ضريبة تراجعية غير مباشرة على أفقر العمال في العالم. كما تعاني الشركات من عدم كفاءة المدفوعات العالمية: تستغرق معاملات B2B عبر قنوات معينة من 3 إلى 7 أيام للتسوية، وتكلف كل 1000 دولار من المعاملات 14-150 دولار، مع مرور ما يصل إلى خمسة وسطاء لتوزيع الأرباح. يمكن للعملات المستقرة تجاوز الشبكات التقليدية مثل SWIFT، مما يجعل المعاملات شبه مجانية وفورية.
هذا ليس مجرد استنتاج نظري: لقد استخدمت SpaceX العملات المستقرة لإدارة الأموال (بما في ذلك سحب الاستثمارات من دول ذات تقلبات في العملات مثل الأرجنتين ونيجيريا)؛ وقد استفادت شركات مثل ScaleAI من ذلك لتحقيق دفع رواتب سريع ومنخفض التكلفة لموظفيها في جميع أنحاء العالم.
للمزيد، يرجى الاطلاع على "لحظة WhatsApp للعملات المستقرة"
2**،**** تعريف جوهر العملات المستقرة: نوعان رئيسيان والأخطاء الشائعة**
يجب تحديد خريطة العملات المستقرة بوضوح. تاريخ تطور القطاع المصرفي - بما في ذلك التجارب الناجحة والدروس المستفادة - يوفر مرجعًا ممتازًا لفهم مساحة تصميمها.
نتوقع أن تسهم العملات المستقرة في تسريع إعادة تمثيل تاريخ البنوك. تمامًا كما بدأت العملة الأمريكية بشهادات بنكية بسيطة، ثم توسعت عبر ائتمان معقد، ستشهد العملات المستقرة أيضًا تطورًا مماثلًا. تساعدنا هذه النظرة التاريخية في بناء إطار مقارنة بين العملات المستقرة ونظام البنوك، مما يساعد البنائين على تجنب عيوب وعدم كفاءة المؤسسات التقليدية.
تصف التحليلات الحالية غالبًا العملات المستقرة من بعدين: مستوى الضمان (غير كافٍ / مفرط) ومدى المركزية. هذه مفيدة لفهم الهيكل التكنولوجي وعلاقة المخاطر. بناءً على ذلك، نستعير من منظور البنوك التجارية لنقدم نوعين من العملات المستقرة وخطأ شائع.
العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية
آلية العمل مشابهة لعملات البنوك الوطنية الأمريكية في الفترة من 1865 إلى 1913: يمكن للمستخدمين استبدالها مباشرة بالنقد القانوني الموثوق. يتم ربط قيمتها بالعملة الأساسية، لكن مستوى الثقة يعتمد على سمعة الجهة المصدرة وسهولة الاستبدال في بورصات مثل Uniswap. حالياً، تمثل هذه الأنواع من العملات المستقرة أكثر من 90% من إجمالي المعروض.
عملة مستقرة مدعومة بالأصول
تنتج من القروض على السلسلة (CDP) ، تقلد العملية التي تخلق بها البنوك النقود من خلال نظام الاحتياطي الجزئي. عندما تستخدم البنوك قروض الرهن العقاري ، وقروض الشركات وغيرها لإنشاء النقود ، تقوم بروتوكولات الإقراض بإنشاء هذه العملات المستقرة باستخدام الأصول على السلسلة كضمان. مع استمرار إدخال عناصر الاقتصاد على السلسلة ، من المتوقع: 1) أن تصبح المزيد من الأصول مؤهلة كضمانات؛ 2) أن تشغل هذه العملات المستقرة حصة أكبر من النقود على السلسلة.
استراتيجية دمج الدولار الأمريكي (SBSDs)
تمزج هذه الأنواع من الرموز المرتبطة بدولار واحد بين الأصول المضمونة واستراتيجيات الاستثمار (مثل توليد العائد أو تداول الفروق) ، مما يميزها جوهريًا عن العملات المستقرة الحقيقية. تعتبر SBSDs في جوهرها حصص صناديق التحوط ، مما يؤدي إلى صعوبات في التدقيق ، ومخاطر تبادل مركزي ، ومخاطر تقلب الأصول ، وبالتالي لا تمتلك الوظيفة الأساسية للعملات المستقرة كوسيلة لتخزين القيمة والتداول.
كما هو موضح في تاريخ تطور الصناعة المصرفية الأمريكية، نتوقع أن تستمر الدولارات المعتمدة على السلسلة في الابتكار، مما يعزز من أمانها وشفافيتها وكفاءة رأس المال.
للمزيد، يرجى الرجوع إلى "مستقبل العملات المستقرة من منظور تاريخ تطوير البنوك الأمريكية"
3**، يمكن أن يؤدي الاستخدام الواسع للرموز المستقرة إلى خفض تكاليف الشركات بشكل ملحوظ**
تؤثر رسوم المعاملات على هامش الربح للعديد من الشركات. من خلال استخدام العملات المستقرة لتقليل هذه الرسوم، يمكن أن يتيح ذلك مجالًا كبيرًا للربح للشركات بمختلف أحجامها. لتوضيح ذلك بشكل أكثر حيوية، اخترنا ثلاث شركات مدرجة في البورصة وبياناتها للسنة المالية 2024 لمحاكاة تأثير تقليل تكلفة معالجة المدفوعات إلى 0.1%. [لتبسيط الحساب، تفترض هذه التقييمات أن هذه الشركات تدفع حاليًا 1.6% كتكلفة شاملة لمعالجة المدفوعات، وأن تكلفة قنوات العملات الورقية يمكن تجاهلها.]
بيانات عام 2024:
وول مارت حققت إيرادات سنوية بلغت 648 مليار دولار، وصافي أرباح 15.5 مليار دولار. وتبلغ نفقات رسوم بطاقات الائتمان حوالي 10 مليارات دولار. إذا تم إزالة تكاليف الدفع، مع بقاء باقي الشروط كما هي، يمكن أن تزيد هوامش الربح بأكثر من 60% فقط من خلال استخدام حلول دفع أقل تكلفة.
تبلغ إيرادات سلسلة مطاعم الوجبات السريعة Chipotle 98 مليار دولار، ومن المحتمل أن تدفع 148 مليون دولار كرسوم لبطاقات الائتمان بناءً على أرباح سنوية تبلغ 1.2 مليار دولار. يمكن أن يؤدي تقليل رسوم معالجة المدفوعات فقط إلى زيادة هامش الربح بنسبة 12%.
ستستفيد سلسلة متاجر Kroger في جميع أنحاء الولايات المتحدة بشكل كبير، نظرًا لأن هامش ربحها هو الأدنى (أقل من 2% مثل معظم بائعي المواد الغذائية). ما هو مذهل هو أن صافي ربحها يكاد يكون متساويًا مع تكاليف الدفع. قد يؤدي استخدام العملات المستقرة في الدفع إلى مضاعفة أرباحها.
يجب الانتباه: لا تعتبر العلاقة بين تجار التجزئة ومعالجي المدفوعات علاقة تنافسية، بل هم يتعاونون لمواجهة خطط الدفع ذات الرسوم العالية. معالجو المدفوعات هم أيضًا أعمال ذات هوامش ربح منخفضة، حيث يتم استحواذ معظم أرباحهم من قبل منظمات بطاقات الائتمان والبنوك المصدرة. على سبيل المثال، تتقاضى Stripe رسومًا بنسبة 2.9% + 0.3 دولار عند معالجة المدفوعات عبر الإنترنت، ولكن أكثر من 70% من ذلك يجب دفعه إلى Visa والبنوك المصدرة.
تجعل معاملات العملات المستقرة مقدمي خدمات الدفع يحققون أرباحًا أعلى، مع رسوم أقل وبدون الحاجة لدفع رسوم لحراس الشبكة. قامت Stripe بخطوة رائدة، حيث تفرض فقط 1.5% كرسوم على مدفوعات العملات المستقرة (بانخفاض يزيد عن 50% مقارنة برسوم بطاقات الائتمان). لدعم هذا العمل، أكملت Stripe أكبر عملية استحواذ في تاريخها - استحواذها على منصة مدفوعات العملات المستقرة Bridge.xyz.
مع اعتماد Block( وSquare) وFiserv وToast وغيرها من معالجات الدفع المزيد من العملات المستقرة، من المتوقع أن تزيد المنافسة من خفض الرسوم، بينما تعزز من انتشار العملات المستقرة في المشاهد التجارية.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "كيف ستبتلع العملات المستقرة صناعة المدفوعات"
4**، ستتخلى الشركات الصغيرة والمتوسطة أولاً عن بطاقات الائتمان**
من السطح، يبدو أن الشركات الأصلية على الإنترنت مثل منصات التواصل الاجتماعي والألعاب المدفوعة هي الأكثر احتمالاً لتبني العملات المستقرة أولاً. لكن في الواقع، يمكن للتجار الكيانيين الذين يتأثرون بشدة بالرسوم - مثل المطاعم والمقاهي والمتاجر الصغيرة - أن يحققوا فوائد أكبر من خلال قبول العملات المستقرة. هذه الشركات هي الأكثر تأثراً بتكاليف المعاملات، لكنها نادرًا ما تستخدم الميزات الإضافية التي تثبت جدوى الرسوم العالية من شركات بطاقات الائتمان.
سيناريو نموذجي: عندما يدفع العميل 2 دولار لشراء القهوة، تتلقى مقهى فقط 1.7-1.8 دولار. حوالي 15% من المبلغ يتدفق إلى جيوب الوسطاء مثل شركات بطاقات الائتمان.
لكن في هذا السيناريو: لا يحتاج المستهلكون إلى وظيفة مكافحة الاحتيال (لقد حصلوا على القهوة الفعلية)، ولا يحتاجون إلى خدمات الائتمان (فقط إنفاق 2 دولار). ومتطلبات الامتثال والتكامل المصرفي لمتجر القهوة منخفضة للغاية. إذا كانت هناك بدائل رخيصة وموثوقة، فإن هذه الأنواع من التجار سيتبنونها بالتأكيد.
يمكن للعملات المستقرة أن تساعد الشركات الصغيرة في تعويض خسائر الأرباح. بالطبع، هناك مشكلة البداية الباردة: عدد مستخدمي العملات المستقرة الحالي محدود. ولكن نظرًا لوجود علاقات قوية بين التجار في المجتمع والعملاء، فمن المحتمل أن تصبح العلامات التجارية ذات التأثير الإقليمي القوة الدافعة الأولى لنشر العملات المستقرة.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "14 فكرة كبيرة مثيرة في عالم التشفير لعام 2025"
5**، تجاوز الدفع: العملات المستقرة كسلع عامة تثير نماذج جديدة للبرمجيات**
يستند التمويل التقليدي إلى شبكات خاصة مغلقة. لقد أظهر لنا الإنترنت كيف أن بروتوكولات مفتوحة مثل TCP/IP والبريد الإلكتروني تعزز التعاون والابتكار العالمي.
تعتبر تقنية البلوكتشين الطبقة المالية الأصلية للإنترنت، حيث تجمع بين قابلية التجميع للبروتوكولات العامة وفعالية الاقتصاد للشركات الخاصة. تمتاز بالحيادية الموثوقة، وقابلية التدقيق، والبرمجة. مع إضافة العملات المستقرة، حصلنا أخيرًا على بنية تحتية نقدية مفتوحة حقًا - تمامًا مثل نظام الطرق السريعة العامة: يمكن للشركات الخاصة بناء المركبات، والمرافق التجارية، والمعالم على جانب الطريق، ولكن تظل الطرق نفسها محايدة ومفتوحة للجميع.
لن تؤدي العملات المستقرة فقط إلى تغيير صناعة الدفع للأسباب المذكورة أعلاه، بل ستعزز أيضًا فئات جديدة من البرامج:
الدفع الآلي بين الآلات**: **تصور سوق مدفوع بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي لتنسيق تلقائي لتجارة القوة الحاسوبية والموارد الأخرى.
نظام الدفع الجزئي للمحتوى**: **يتم توزيع مكافآت المساهمة في وسائل الإعلام والموسيقى والذكاء الاصطناعي تلقائيًا من خلال محفظة "ذكية" تحدد قواعد بسيطة.
الدفع الشفاف المدقق بالكامل**: **حل محتمل لنظام تتبع الإنفاق الحكومي.
التجارة العالمية بدون وسطاء زائدين**: **تم تحقيق التسويات الدولية الفورية بتكلفة قريبة من الصفر.
تدخل شبكة blockchain والعملة المستقرة لحظة تاريخية: التنسيق بين التكنولوجيا وطلب السوق والإرادة السياسية يجعل هذه التطبيقات حقيقة. ستجتاز التكنولوجيا التشفيرية الفجوة - من تجربة مالية لقلة إلى عمود تحتية للأغلبية، وستكون العملة المستقرة في طليعة هذه العملية.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "لحظة واتساب للعملات المستقرة"
6**، العملات المستقرة اللامركزية: حجر الزاوية للعملات الرقمية الأصلية**
تسمح العملات المستقرة لمصممي النظام المالي بإعادة بناء النقود من مبادئها الأساسية. المبدأ الأساسي هنا هو السيطرة - أي من الكيانات التي تقوم بإنشاء وتنظيم عرض النقود.
إن النظام النقدي الحالي قائم على علاقة تعايش وثيق بين وزارة المالية والبنك المركزي والبنوك التجارية. هذا النظام بدأ يكشف عن عيوب في إدارة المخاطر، وفعالية منخفضة في الحوكمة، مما يجعله غير قادر على تلبية الاحتياجات الاقتصادية المتزايدة الرقمية.
كما ذكرنا سابقًا، ستعيد العملات المستقرة تشكيل النظام الوسيط المالي بأكمله. لكن العديد من العملات المستقرة المركزية لا تزال تعتمد على آليات الاحتياطي التقليدية وخلق النقود عند معالجة نقاط الألم مثل المدفوعات الدولية، مما يعيد إنتاج عدم الكفاءة والهشاشة في النظام القائم.
تظهر العملات المستقرة اللامركزية المرتبطة بالأسعار بواسطة الخوارزميات خصائص أفضل. بشكل عام، تتمتع DeFi بمزايا متعددة مقارنة بالأطر المالية التقليدية:
مقاومة الهشاشة**: **من خلال إصدار شبكة موزعة، القضاء على مخاطر الفشل الأحادي.
زيادة الشفافية**: **مسار تدقيق الأصول الاحتياطية القابلة للتحقق في الوقت الحقيقي على السلسلة، يمكّن الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق.
ثورة الكفاءة**: **تجلب التخصيص والبرمجة تحسين كفاءة رأس المال، لمواجهة اتجاه الاستحواذ على الأرباح المركزية.
التوافق المستقبلي**: ** كأداة مالية رقمية أصلية، فهي أكثر ملاءمة لتطوير تطبيقات التمويل الاستهلاكي مقارنةً بواجهات برمجة التطبيقات المصرفية القديمة.
تعمل العملات المستقرة اللامركزية على بناء نظام نقدي موثوق وفعال وغير موثوق: يمكن لأي شخص إصدار شكل من أشكال النقود الشفافة للغاية من خلال آلية غير مصرح بها/نصف مصرح بها. تهدف هذه الأنظمة إلى إعادة بناء آلية التوازن المرتبطة بالقيمة، مما يربط مباشرة بين الأصول (الاحتياطيات) والالتزامات (الرموز)، وبالتالي إنشاء عملة رقمية أصلية حقيقية.
لمزيد من المعلومات، يرجى المشاركة في "لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة لامركزية"
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
a16z: عملة مستقرة دليل
العنوان الأصلي: دليل للعملات المستقرة: ما هي، ولماذا، وكيف؛ المصدر: تحرير a16z crypto؛ الترجمة: 金色财经xiaozou
قد تكون العملات المستقرة أول "تطبيق قاتل" للعملات المشفرة. في تقرير "حالة صناعة التشفير" الذي سنصدره في نهاية عام 2024، أشرنا إلى أنه مع التوسع والترقية التي خفضت التكاليف بشكل كبير، حققت العملات المستقرة توافقًا في السوق. في شهر مارس من هذا العام، بلغت أحجام التداول ذروتها التاريخية عند 1.82 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن النشاط المرتبط بالعملات المستقرة مرتبط ارتباطًا ضئيلاً بدورات سوق التشفير - حتى خلال فترات تقلب أحجام التداول، لا يزال استخدامه العضوي غير المضاربي يتوسع.
إذا لم يتم دراسة تأثير العملات المستقرة على المستخدمين والبنائين والشركات بعمق، فمن السهل أن يستهين الناس بإمكاناتها. كواحدة من القلائل التي لا تتطلب دفع شبكة أو بنك مركزي كحارس مركزي بخلاف النقد والذهب، أصبحت العملات المستقرة واحدة من أقل طرق تحويل الدولارات تكلفة (حيث لا تتجاوز تكلفة تحويل 200 دولار عبر الحدود إلى كولومبيا 0.01 دولار). ولكن الابتكار في العملات المستقرة لا يقتصر على تقليل التكاليف: فهي تتمتع بالبرمجة القابلة للتنفيذ والتوسع بدون إذن. وهذا يعني أن المطورين يمكنهم أخيرًا دمج بنية تحتية للعملات المستقرة العالمية السريعة والتي تكاد تكون مجانية في منتجاتهم، مع بناء ميزات جديدة في التكنولوجيا المالية - وقد بدأت شركات مثل Stripe وSpaceX في اعتماد ذلك.
كيف يمكن للعملات المستقرة أن تعيد تشكيل صناعة المدفوعات العالمية؟ من الذي سيستفيد أكثر من ذلك؟ كيف ينبغي على البناة والشركات أن يتخذوا مواقفهم؟ هذه المقالة تلخص مجموعة من الآراء التي نشرتها a16z crypto، بدءًا من توضيح تعريف العملات المستقرة، وصولًا إلى تصور إعادة بناء العملات بناءً على المبادئ الأساسية، وتعرض بشكل كامل تطور الصناعة.
1**،**** الصورة الكلية: العملات المستقرة هي "لحظة WhatsApp" للعملة، حيث المعاملات عبر الحدود شبه مجانية وفورية **
تسمح العملات المستقرة لأول مرة بأن تكون النقود مفتوحة وفورية وبدون حدود مثل البريد الإلكتروني.
قبل ظهور WhatsApp ، كان يتعين دفع 30 سنتًا لكل رسالة نصية دولية. اليوم ، أصبحت الاتصالات عبر الإنترنت تحقق النقل العالمي الفوري والمجاني. نظام الدفع في مرحلة مماثلة لمرحلة الاتصالات عام 2008: مقيد بالحدود الوطنية ، واستغلال الوسطاء ، والتكاليف العالية المصممة عمدًا. ستحدث العملات المستقرة تحولًا جذريًا في هذا الوضع.
تصل رسوم التحويل الدولي الحالية إلى 10% (متوسط تكلفة تحويل 200 دولار في سبتمبر 2024 هو 6.62%). هذه الرسوم ليست فقط تكاليف احتكاك - بل هي أيضًا ضريبة تراجعية غير مباشرة على أفقر العمال في العالم. كما تعاني الشركات من عدم كفاءة المدفوعات العالمية: تستغرق معاملات B2B عبر قنوات معينة من 3 إلى 7 أيام للتسوية، وتكلف كل 1000 دولار من المعاملات 14-150 دولار، مع مرور ما يصل إلى خمسة وسطاء لتوزيع الأرباح. يمكن للعملات المستقرة تجاوز الشبكات التقليدية مثل SWIFT، مما يجعل المعاملات شبه مجانية وفورية.
هذا ليس مجرد استنتاج نظري: لقد استخدمت SpaceX العملات المستقرة لإدارة الأموال (بما في ذلك سحب الاستثمارات من دول ذات تقلبات في العملات مثل الأرجنتين ونيجيريا)؛ وقد استفادت شركات مثل ScaleAI من ذلك لتحقيق دفع رواتب سريع ومنخفض التكلفة لموظفيها في جميع أنحاء العالم.
للمزيد، يرجى الاطلاع على "لحظة WhatsApp للعملات المستقرة"
2**،**** تعريف جوهر العملات المستقرة: نوعان رئيسيان والأخطاء الشائعة**
يجب تحديد خريطة العملات المستقرة بوضوح. تاريخ تطور القطاع المصرفي - بما في ذلك التجارب الناجحة والدروس المستفادة - يوفر مرجعًا ممتازًا لفهم مساحة تصميمها.
نتوقع أن تسهم العملات المستقرة في تسريع إعادة تمثيل تاريخ البنوك. تمامًا كما بدأت العملة الأمريكية بشهادات بنكية بسيطة، ثم توسعت عبر ائتمان معقد، ستشهد العملات المستقرة أيضًا تطورًا مماثلًا. تساعدنا هذه النظرة التاريخية في بناء إطار مقارنة بين العملات المستقرة ونظام البنوك، مما يساعد البنائين على تجنب عيوب وعدم كفاءة المؤسسات التقليدية.
تصف التحليلات الحالية غالبًا العملات المستقرة من بعدين: مستوى الضمان (غير كافٍ / مفرط) ومدى المركزية. هذه مفيدة لفهم الهيكل التكنولوجي وعلاقة المخاطر. بناءً على ذلك، نستعير من منظور البنوك التجارية لنقدم نوعين من العملات المستقرة وخطأ شائع.
العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية
آلية العمل مشابهة لعملات البنوك الوطنية الأمريكية في الفترة من 1865 إلى 1913: يمكن للمستخدمين استبدالها مباشرة بالنقد القانوني الموثوق. يتم ربط قيمتها بالعملة الأساسية، لكن مستوى الثقة يعتمد على سمعة الجهة المصدرة وسهولة الاستبدال في بورصات مثل Uniswap. حالياً، تمثل هذه الأنواع من العملات المستقرة أكثر من 90% من إجمالي المعروض.
عملة مستقرة مدعومة بالأصول
تنتج من القروض على السلسلة (CDP) ، تقلد العملية التي تخلق بها البنوك النقود من خلال نظام الاحتياطي الجزئي. عندما تستخدم البنوك قروض الرهن العقاري ، وقروض الشركات وغيرها لإنشاء النقود ، تقوم بروتوكولات الإقراض بإنشاء هذه العملات المستقرة باستخدام الأصول على السلسلة كضمان. مع استمرار إدخال عناصر الاقتصاد على السلسلة ، من المتوقع: 1) أن تصبح المزيد من الأصول مؤهلة كضمانات؛ 2) أن تشغل هذه العملات المستقرة حصة أكبر من النقود على السلسلة.
استراتيجية دمج الدولار الأمريكي (SBSDs)
تمزج هذه الأنواع من الرموز المرتبطة بدولار واحد بين الأصول المضمونة واستراتيجيات الاستثمار (مثل توليد العائد أو تداول الفروق) ، مما يميزها جوهريًا عن العملات المستقرة الحقيقية. تعتبر SBSDs في جوهرها حصص صناديق التحوط ، مما يؤدي إلى صعوبات في التدقيق ، ومخاطر تبادل مركزي ، ومخاطر تقلب الأصول ، وبالتالي لا تمتلك الوظيفة الأساسية للعملات المستقرة كوسيلة لتخزين القيمة والتداول.
كما هو موضح في تاريخ تطور الصناعة المصرفية الأمريكية، نتوقع أن تستمر الدولارات المعتمدة على السلسلة في الابتكار، مما يعزز من أمانها وشفافيتها وكفاءة رأس المال.
للمزيد، يرجى الرجوع إلى "مستقبل العملات المستقرة من منظور تاريخ تطوير البنوك الأمريكية"
3**، يمكن أن يؤدي الاستخدام الواسع للرموز المستقرة إلى خفض تكاليف الشركات بشكل ملحوظ**
تؤثر رسوم المعاملات على هامش الربح للعديد من الشركات. من خلال استخدام العملات المستقرة لتقليل هذه الرسوم، يمكن أن يتيح ذلك مجالًا كبيرًا للربح للشركات بمختلف أحجامها. لتوضيح ذلك بشكل أكثر حيوية، اخترنا ثلاث شركات مدرجة في البورصة وبياناتها للسنة المالية 2024 لمحاكاة تأثير تقليل تكلفة معالجة المدفوعات إلى 0.1%. [لتبسيط الحساب، تفترض هذه التقييمات أن هذه الشركات تدفع حاليًا 1.6% كتكلفة شاملة لمعالجة المدفوعات، وأن تكلفة قنوات العملات الورقية يمكن تجاهلها.]
بيانات عام 2024:
وول مارت حققت إيرادات سنوية بلغت 648 مليار دولار، وصافي أرباح 15.5 مليار دولار. وتبلغ نفقات رسوم بطاقات الائتمان حوالي 10 مليارات دولار. إذا تم إزالة تكاليف الدفع، مع بقاء باقي الشروط كما هي، يمكن أن تزيد هوامش الربح بأكثر من 60% فقط من خلال استخدام حلول دفع أقل تكلفة.
تبلغ إيرادات سلسلة مطاعم الوجبات السريعة Chipotle 98 مليار دولار، ومن المحتمل أن تدفع 148 مليون دولار كرسوم لبطاقات الائتمان بناءً على أرباح سنوية تبلغ 1.2 مليار دولار. يمكن أن يؤدي تقليل رسوم معالجة المدفوعات فقط إلى زيادة هامش الربح بنسبة 12%.
ستستفيد سلسلة متاجر Kroger في جميع أنحاء الولايات المتحدة بشكل كبير، نظرًا لأن هامش ربحها هو الأدنى (أقل من 2% مثل معظم بائعي المواد الغذائية). ما هو مذهل هو أن صافي ربحها يكاد يكون متساويًا مع تكاليف الدفع. قد يؤدي استخدام العملات المستقرة في الدفع إلى مضاعفة أرباحها.
يجب الانتباه: لا تعتبر العلاقة بين تجار التجزئة ومعالجي المدفوعات علاقة تنافسية، بل هم يتعاونون لمواجهة خطط الدفع ذات الرسوم العالية. معالجو المدفوعات هم أيضًا أعمال ذات هوامش ربح منخفضة، حيث يتم استحواذ معظم أرباحهم من قبل منظمات بطاقات الائتمان والبنوك المصدرة. على سبيل المثال، تتقاضى Stripe رسومًا بنسبة 2.9% + 0.3 دولار عند معالجة المدفوعات عبر الإنترنت، ولكن أكثر من 70% من ذلك يجب دفعه إلى Visa والبنوك المصدرة.
تجعل معاملات العملات المستقرة مقدمي خدمات الدفع يحققون أرباحًا أعلى، مع رسوم أقل وبدون الحاجة لدفع رسوم لحراس الشبكة. قامت Stripe بخطوة رائدة، حيث تفرض فقط 1.5% كرسوم على مدفوعات العملات المستقرة (بانخفاض يزيد عن 50% مقارنة برسوم بطاقات الائتمان). لدعم هذا العمل، أكملت Stripe أكبر عملية استحواذ في تاريخها - استحواذها على منصة مدفوعات العملات المستقرة Bridge.xyz.
مع اعتماد Block( وSquare) وFiserv وToast وغيرها من معالجات الدفع المزيد من العملات المستقرة، من المتوقع أن تزيد المنافسة من خفض الرسوم، بينما تعزز من انتشار العملات المستقرة في المشاهد التجارية.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "كيف ستبتلع العملات المستقرة صناعة المدفوعات"
4**، ستتخلى الشركات الصغيرة والمتوسطة أولاً عن بطاقات الائتمان**
من السطح، يبدو أن الشركات الأصلية على الإنترنت مثل منصات التواصل الاجتماعي والألعاب المدفوعة هي الأكثر احتمالاً لتبني العملات المستقرة أولاً. لكن في الواقع، يمكن للتجار الكيانيين الذين يتأثرون بشدة بالرسوم - مثل المطاعم والمقاهي والمتاجر الصغيرة - أن يحققوا فوائد أكبر من خلال قبول العملات المستقرة. هذه الشركات هي الأكثر تأثراً بتكاليف المعاملات، لكنها نادرًا ما تستخدم الميزات الإضافية التي تثبت جدوى الرسوم العالية من شركات بطاقات الائتمان.
سيناريو نموذجي: عندما يدفع العميل 2 دولار لشراء القهوة، تتلقى مقهى فقط 1.7-1.8 دولار. حوالي 15% من المبلغ يتدفق إلى جيوب الوسطاء مثل شركات بطاقات الائتمان.
لكن في هذا السيناريو: لا يحتاج المستهلكون إلى وظيفة مكافحة الاحتيال (لقد حصلوا على القهوة الفعلية)، ولا يحتاجون إلى خدمات الائتمان (فقط إنفاق 2 دولار). ومتطلبات الامتثال والتكامل المصرفي لمتجر القهوة منخفضة للغاية. إذا كانت هناك بدائل رخيصة وموثوقة، فإن هذه الأنواع من التجار سيتبنونها بالتأكيد.
يمكن للعملات المستقرة أن تساعد الشركات الصغيرة في تعويض خسائر الأرباح. بالطبع، هناك مشكلة البداية الباردة: عدد مستخدمي العملات المستقرة الحالي محدود. ولكن نظرًا لوجود علاقات قوية بين التجار في المجتمع والعملاء، فمن المحتمل أن تصبح العلامات التجارية ذات التأثير الإقليمي القوة الدافعة الأولى لنشر العملات المستقرة.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "14 فكرة كبيرة مثيرة في عالم التشفير لعام 2025"
5**، تجاوز الدفع: العملات المستقرة كسلع عامة تثير نماذج جديدة للبرمجيات**
يستند التمويل التقليدي إلى شبكات خاصة مغلقة. لقد أظهر لنا الإنترنت كيف أن بروتوكولات مفتوحة مثل TCP/IP والبريد الإلكتروني تعزز التعاون والابتكار العالمي.
تعتبر تقنية البلوكتشين الطبقة المالية الأصلية للإنترنت، حيث تجمع بين قابلية التجميع للبروتوكولات العامة وفعالية الاقتصاد للشركات الخاصة. تمتاز بالحيادية الموثوقة، وقابلية التدقيق، والبرمجة. مع إضافة العملات المستقرة، حصلنا أخيرًا على بنية تحتية نقدية مفتوحة حقًا - تمامًا مثل نظام الطرق السريعة العامة: يمكن للشركات الخاصة بناء المركبات، والمرافق التجارية، والمعالم على جانب الطريق، ولكن تظل الطرق نفسها محايدة ومفتوحة للجميع.
لن تؤدي العملات المستقرة فقط إلى تغيير صناعة الدفع للأسباب المذكورة أعلاه، بل ستعزز أيضًا فئات جديدة من البرامج:
الدفع الآلي بين الآلات**: **تصور سوق مدفوع بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي لتنسيق تلقائي لتجارة القوة الحاسوبية والموارد الأخرى.
نظام الدفع الجزئي للمحتوى**: **يتم توزيع مكافآت المساهمة في وسائل الإعلام والموسيقى والذكاء الاصطناعي تلقائيًا من خلال محفظة "ذكية" تحدد قواعد بسيطة.
الدفع الشفاف المدقق بالكامل**: **حل محتمل لنظام تتبع الإنفاق الحكومي.
التجارة العالمية بدون وسطاء زائدين**: **تم تحقيق التسويات الدولية الفورية بتكلفة قريبة من الصفر.
تدخل شبكة blockchain والعملة المستقرة لحظة تاريخية: التنسيق بين التكنولوجيا وطلب السوق والإرادة السياسية يجعل هذه التطبيقات حقيقة. ستجتاز التكنولوجيا التشفيرية الفجوة - من تجربة مالية لقلة إلى عمود تحتية للأغلبية، وستكون العملة المستقرة في طليعة هذه العملية.
لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "لحظة واتساب للعملات المستقرة"
6**، العملات المستقرة اللامركزية: حجر الزاوية للعملات الرقمية الأصلية**
تسمح العملات المستقرة لمصممي النظام المالي بإعادة بناء النقود من مبادئها الأساسية. المبدأ الأساسي هنا هو السيطرة - أي من الكيانات التي تقوم بإنشاء وتنظيم عرض النقود.
إن النظام النقدي الحالي قائم على علاقة تعايش وثيق بين وزارة المالية والبنك المركزي والبنوك التجارية. هذا النظام بدأ يكشف عن عيوب في إدارة المخاطر، وفعالية منخفضة في الحوكمة، مما يجعله غير قادر على تلبية الاحتياجات الاقتصادية المتزايدة الرقمية.
كما ذكرنا سابقًا، ستعيد العملات المستقرة تشكيل النظام الوسيط المالي بأكمله. لكن العديد من العملات المستقرة المركزية لا تزال تعتمد على آليات الاحتياطي التقليدية وخلق النقود عند معالجة نقاط الألم مثل المدفوعات الدولية، مما يعيد إنتاج عدم الكفاءة والهشاشة في النظام القائم.
تظهر العملات المستقرة اللامركزية المرتبطة بالأسعار بواسطة الخوارزميات خصائص أفضل. بشكل عام، تتمتع DeFi بمزايا متعددة مقارنة بالأطر المالية التقليدية:
مقاومة الهشاشة**: **من خلال إصدار شبكة موزعة، القضاء على مخاطر الفشل الأحادي.
زيادة الشفافية**: **مسار تدقيق الأصول الاحتياطية القابلة للتحقق في الوقت الحقيقي على السلسلة، يمكّن الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق.
ثورة الكفاءة**: **تجلب التخصيص والبرمجة تحسين كفاءة رأس المال، لمواجهة اتجاه الاستحواذ على الأرباح المركزية.
التوافق المستقبلي**: ** كأداة مالية رقمية أصلية، فهي أكثر ملاءمة لتطوير تطبيقات التمويل الاستهلاكي مقارنةً بواجهات برمجة التطبيقات المصرفية القديمة.
تعمل العملات المستقرة اللامركزية على بناء نظام نقدي موثوق وفعال وغير موثوق: يمكن لأي شخص إصدار شكل من أشكال النقود الشفافة للغاية من خلال آلية غير مصرح بها/نصف مصرح بها. تهدف هذه الأنظمة إلى إعادة بناء آلية التوازن المرتبطة بالقيمة، مما يربط مباشرة بين الأصول (الاحتياطيات) والالتزامات (الرموز)، وبالتالي إنشاء عملة رقمية أصلية حقيقية.
لمزيد من المعلومات، يرجى المشاركة في "لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة لامركزية"