Titre original : 8 Leçons sur la stratégie de trésorerie Bitcoin tirées de l'appel stratégique (MSTR) du premier trimestre
Auteur original : Nick Ward
Source originale :
Compilation : Daisy, Mars Finance
La conférence téléphonique du premier trimestre de la société stratégique (MSTR) a révélé huit stratégies de capital - allant des revenus Bitcoin aux instruments à revenu fixe - qui sont en train de remodeler la façon dont les opérations de l'entreprise gèrent leur réserve de fonds en Bitcoin.
La société stratégique (MSTR) vient de publier une présentation des résultats du premier trimestre 2025, qui n'est pas seulement une mise à jour de routine, mais un plan complet pour élargir le fonds de Bitcoin de l'entreprise avec une rigueur de niveau institutionnel. L'entreprise (anciennement MicroStrategy) a détaillé son plan de capital en constante évolution, ses indicateurs clés de performance (KPI) mis à jour, ainsi que la logique financière derrière chaque initiative.
Si vous êtes un CFO, un investisseur ou un opérateur stratégique évaluant le Bitcoin en tant qu'actif d'entreprise, cette téléconférence sur les résultats financiers montre clairement comment construire une structure de capital soutenue par le Bitcoin, mesurer la performance et réaliser une création de valeur à long terme. Voici les points clés :
Augmentation continue et à grande échelle des avoirs en Bitcoin
La société stratégique détient actuellement 553 555 BTC - le plus grand nombre parmi les sociétés cotées en bourse au monde. Cette année, la société a également augmenté sa position de 106 085 BTC à un prix moyen d'environ 93 600 dollars, portant la valeur totale de ses Bitcoins à environ 52 milliards de dollars, soit 2,6 % de l'offre totale de Bitcoin.
La particularité de cette action réside non seulement dans la taille des positions, mais surtout dans la rapidité et la cohérence avec lesquelles elles sont augmentées. Depuis août 2020, les entreprises stratégiques augmentent leur position en Bitcoin chaque trimestre, sans interruption. Ce n'est pas une allocation opportuniste, mais une stratégie de gestion des fonds très disciplinée.
Il convient de noter que 100 % des bitcoins détenus par l'entreprise stratégique ne sont pas mis en garantie. Cela en fait un actif de qualité pouvant être utilisé comme garantie pour des instruments de revenu fixe futurs ou comme garantie pour des produits liés aux actions.
Pour les leaders financiers d'entreprise, cela confirme un point : tant qu'un système et une discipline solides sont établis, le Bitcoin peut être géré à grande échelle de manière prévisible, tout comme n'importe quel actif financier central.
Lever des fonds de 10 milliards de dollars en quatre mois
Au cours des quatre premiers mois de 2025, la société stratégique a levé 10 milliards de dollars grâce à une structure de capital diversifiée :
66 millions de dollars ont été levés par le biais d'un financement par actions d'ATM
2 milliards de dollars par le biais de billets convertibles (0 % d'intérêt, 35 % de prime de conversion)
1,4 milliard de dollars via des actions privilégiées (série Strike & Strife)
Cette vitesse est remarquable. Mais plus important encore, chaque financement est évalué selon des KPI exclusifs au Bitcoin : le rendement, l'effet de levier et l'impact de la valeur nette des actifs (NAV). Les critères d'évaluation de chaque émission ne sont pas des indicateurs traditionnels (comme le bénéfice par action EPS ou le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement EBITDA), mais plutôt leur contribution à la capacité de croissance composée par action du Bitcoin.
Cette distinction est cruciale : les entreprises stratégiques (MSTR) ne défendent pas passivement contre l'inflation, mais agissent activement - en transformant le capital en Bitcoin, puis en convertissant le Bitcoin en rendements excessifs à long terme.
Pour les autres sociétés cotées, cela offre une feuille de route stratégique de capital Bitcoin qui ne dépend pas des revenus d'exploitation ni de l'attente de trimestres à fort flux de trésorerie.
Nouvel objectif de capital : plan 42/42
Au quatrième trimestre 2024, la société stratégique a lancé le "plan 21/21", visant à lever 21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars en revenus fixes. À la fin du premier trimestre 2025, cet objectif est presque atteint.
Ils ont donc doublé l'objectif.
Nouvel objectif fixé à "Plan 42/42" :
420 milliards de dollars de financement par actions
420 milliards de dollars de financement à revenu fixe
Délai : fin 2027
Quel est le sens de cette action ? Parce qu'elle établit un modèle d'accumulation de Bitcoin évolutif grâce à la formation de capital structuré. Les entreprises stratégiques ne détiennent pas seulement du Bitcoin, mais construisent également un système fonctionnant de manière durable.
Ce plan de capital lui offre la possibilité d'élargir son échelle en fonction des conditions du marché, d'exploiter les différentes phases de la courbe des rendements et d'optimiser progressivement l'effet de levier. Ce niveau d'ingénierie financière mérite d'être étudié en profondeur par toutes les équipes de gestion d'actifs.
Reconstruction des KPI du Bitcoin : Rendement, valorisation et effet de levier
La société stratégique a relevé ses objectifs internes pour 2025 :
Rendement du Bitcoin : 15 % → 25 %
Appréciation du Bitcoin en dollars : 10 milliards → 15 milliards de dollars
Que signifient ces indicateurs ?
Rendement du Bitcoin : Augmentation par action de Bitcoin après déduction de l'impact de la dilution
Appréciation du Bitcoin : valeur totale du Bitcoin acquise par l'opération de capital
Effet de levier du Bitcoin : valeur créée pour les actionnaires par chaque dollar de capital levé
Les entreprises stratégiques ne poursuivent plus les indicateurs opérationnels traditionnels, mais se concentrent pleinement sur l'accumulation à long terme de Bitcoin par action. Ce cadre de KPI rend la dilution des actions sans importance - tant que chaque émission peut apporter plus de Bitcoin à chaque actionnaire.
Cette redéfinition de l'efficacité du capital deviendra de plus en plus importante pour toutes les entreprises de portefeuille Bitcoin au cours du processus de mise à l'échelle.
5.MSTR actions : moteur de volatilité
L'une des révélations les plus surprenantes lors de la conférence téléphonique : les entreprises stratégiques commencent maintenant à suivre le "rendement MSTR" - les traders peuvent obtenir un rendement annualisé de 103 % en vendant des options d'achat MSTR à la parité.
L'importance de cet indicateur réside dans le fait qu'il explique pourquoi l'action MSTR peut se négocier à un prix supérieur à sa valeur nette d'actifs Bitcoin (NAV). L'action elle-même est devenue un produit financier : hautement volatile, liquide et durable. Cela attire non seulement les investisseurs en actions, mais aussi les traders de volatilité, les constructeurs d'ETF et les institutions à la recherche de rendement.
Ceci est un exemple concret de l'intégration de l'exposition au Bitcoin et des marchés de capitaux profonds - créant de nouveaux revenus pour les actionnaires sans sacrifier les droits de garde du Bitcoin.
6.Strike et Strife : outils de capital sans dilution
Au premier trimestre 2025, la société stratégique lancera deux nouveaux titres prioritaires :
Strike : 8% actions préférentielles convertibles
Strife : 10 % actions privilégiées perpétuelles
Les deux présentent des caractéristiques de négociation publique, de haute liquidité et génèrent des revenus. Plus important encore, elles offrent un capital permanent :
Pas de risque de refinancement
Sans exigence de garantie
Conditions sans restriction
Strife ne sera pas converti en actions ordinaires, ce qui signifie zéro dilution des droits des actionnaires. Ces outils peuvent soutenir fortement l'accroissement des avoirs en Bitcoin sans nuire à la valeur ou au contrôle des actionnaires. À mesure que ces outils mûrissent, ils pourraient donner naissance à un nouveau marché de revenus fixes ancré dans le Bitcoin – cette avancée pourrait attirer de grands allocataires de capital dans l'écosystème.
Note de crédit Bitcoin : cadre d'évaluation futur
Une société stratégique a proposé une méthode révolutionnaire d'évaluation de la solvabilité des entreprises : en utilisant le Bitcoin comme garantie.
Les indicateurs introduits comprennent :
Risques du Bitcoin : possibilité d'un collatéral insuffisant à l'échéance
Écart de crédit du Bitcoin : rendement nécessaire pour compenser le risque du Bitcoin
Taux de seuil de crédit Bitcoin : Taux de rendement réel minimum requis pour maintenir une note d'investissement ( ARR )
Sur la base de ce modèle, la société stratégique (MSTR) estime que ses billets convertibles et ses actions privilégiées présentent un excès de garantie significatif et doivent être considérés comme des investissements de qualité, bien que le marché les classe actuellement comme une dette en difficulté.
L'appel de Saylor ? Pousser les agences de notation à adopter un cadre de crédit adossé au Bitcoin. Si cela réussit, cela donnera naissance à une toute nouvelle catégorie de revenus fixes : des obligations d'entreprise de qualité investissement adossées au Bitcoin.
MNAV et la création de valeur pour les actionnaires
L'insight le plus sous-estimé lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers est la manière dont les entreprises stratégiques calculent et maintiennent la prime de leur valeur nette d'actifs Bitcoin ("MNAV").
Saylor a expliqué les trois principaux moteurs de MNAV :
Lever des capitaux à un prix supérieur à la NAV
Rendement élevé à long terme du Bitcoin et effet de levier
La structure du capital présente une durabilité et une valeur d'option.
En utilisant des outils tels que Strife (produisant un rendement de 19 points de base en bitcoins sous l'hypothèse de non-dilution), les sociétés stratégiques peuvent créer une immense valeur pour les actionnaires tout en maintenant une protection à la baisse. Son modèle prouve que le financement à 2x NAV et l'allocation de bitcoins peuvent générer une valeur à long terme plus significative que de simplement détenir des bitcoins.
Conclusion finale : La société stratégique construit un système d'opération financière pour le Bitcoin.
Cette conférence téléphonique sur les résultats financiers n'est pas seulement une mise à jour de l'avancement, mais aussi une déclaration de vision.
La société stratégique (MSTR) ne se limite pas à détenir des bitcoins - elle monétise la volatilité en utilisant des bitcoins pour garantir son bilan et crée ainsi une toute nouvelle catégorie d'actifs.
Pour les CFO ou les membres du conseil d'administration des entreprises cotées en bourse qui évaluent le Bitcoin, la question "peut-on allouer le Bitcoin de manière responsable" n'est plus un sujet de discussion. La véritable question est : savez-vous comment en faire un effet de valorisation ?
Parce que les entreprises qui maîtrisent les méthodes obtiendront un avantage capital que d'autres entreprises ne pourront jamais atteindre.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
103% de rendement annuel ! Comment les actions MSTR sont-elles devenues le nouveau chouchou de Wall Street ?
Titre original : 8 Leçons sur la stratégie de trésorerie Bitcoin tirées de l'appel stratégique (MSTR) du premier trimestre
Auteur original : Nick Ward
Source originale :
Compilation : Daisy, Mars Finance
La conférence téléphonique du premier trimestre de la société stratégique (MSTR) a révélé huit stratégies de capital - allant des revenus Bitcoin aux instruments à revenu fixe - qui sont en train de remodeler la façon dont les opérations de l'entreprise gèrent leur réserve de fonds en Bitcoin.
La société stratégique (MSTR) vient de publier une présentation des résultats du premier trimestre 2025, qui n'est pas seulement une mise à jour de routine, mais un plan complet pour élargir le fonds de Bitcoin de l'entreprise avec une rigueur de niveau institutionnel. L'entreprise (anciennement MicroStrategy) a détaillé son plan de capital en constante évolution, ses indicateurs clés de performance (KPI) mis à jour, ainsi que la logique financière derrière chaque initiative.
Si vous êtes un CFO, un investisseur ou un opérateur stratégique évaluant le Bitcoin en tant qu'actif d'entreprise, cette téléconférence sur les résultats financiers montre clairement comment construire une structure de capital soutenue par le Bitcoin, mesurer la performance et réaliser une création de valeur à long terme. Voici les points clés :
La société stratégique détient actuellement 553 555 BTC - le plus grand nombre parmi les sociétés cotées en bourse au monde. Cette année, la société a également augmenté sa position de 106 085 BTC à un prix moyen d'environ 93 600 dollars, portant la valeur totale de ses Bitcoins à environ 52 milliards de dollars, soit 2,6 % de l'offre totale de Bitcoin.
La particularité de cette action réside non seulement dans la taille des positions, mais surtout dans la rapidité et la cohérence avec lesquelles elles sont augmentées. Depuis août 2020, les entreprises stratégiques augmentent leur position en Bitcoin chaque trimestre, sans interruption. Ce n'est pas une allocation opportuniste, mais une stratégie de gestion des fonds très disciplinée.
Il convient de noter que 100 % des bitcoins détenus par l'entreprise stratégique ne sont pas mis en garantie. Cela en fait un actif de qualité pouvant être utilisé comme garantie pour des instruments de revenu fixe futurs ou comme garantie pour des produits liés aux actions.
Pour les leaders financiers d'entreprise, cela confirme un point : tant qu'un système et une discipline solides sont établis, le Bitcoin peut être géré à grande échelle de manière prévisible, tout comme n'importe quel actif financier central.
Au cours des quatre premiers mois de 2025, la société stratégique a levé 10 milliards de dollars grâce à une structure de capital diversifiée :
66 millions de dollars ont été levés par le biais d'un financement par actions d'ATM
2 milliards de dollars par le biais de billets convertibles (0 % d'intérêt, 35 % de prime de conversion)
1,4 milliard de dollars via des actions privilégiées (série Strike & Strife)
Cette vitesse est remarquable. Mais plus important encore, chaque financement est évalué selon des KPI exclusifs au Bitcoin : le rendement, l'effet de levier et l'impact de la valeur nette des actifs (NAV). Les critères d'évaluation de chaque émission ne sont pas des indicateurs traditionnels (comme le bénéfice par action EPS ou le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement EBITDA), mais plutôt leur contribution à la capacité de croissance composée par action du Bitcoin.
Cette distinction est cruciale : les entreprises stratégiques (MSTR) ne défendent pas passivement contre l'inflation, mais agissent activement - en transformant le capital en Bitcoin, puis en convertissant le Bitcoin en rendements excessifs à long terme.
Pour les autres sociétés cotées, cela offre une feuille de route stratégique de capital Bitcoin qui ne dépend pas des revenus d'exploitation ni de l'attente de trimestres à fort flux de trésorerie.
Au quatrième trimestre 2024, la société stratégique a lancé le "plan 21/21", visant à lever 21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars en revenus fixes. À la fin du premier trimestre 2025, cet objectif est presque atteint.
Ils ont donc doublé l'objectif.
Nouvel objectif fixé à "Plan 42/42" :
420 milliards de dollars de financement par actions
420 milliards de dollars de financement à revenu fixe
Délai : fin 2027
Quel est le sens de cette action ? Parce qu'elle établit un modèle d'accumulation de Bitcoin évolutif grâce à la formation de capital structuré. Les entreprises stratégiques ne détiennent pas seulement du Bitcoin, mais construisent également un système fonctionnant de manière durable.
Ce plan de capital lui offre la possibilité d'élargir son échelle en fonction des conditions du marché, d'exploiter les différentes phases de la courbe des rendements et d'optimiser progressivement l'effet de levier. Ce niveau d'ingénierie financière mérite d'être étudié en profondeur par toutes les équipes de gestion d'actifs.
La société stratégique a relevé ses objectifs internes pour 2025 :
Rendement du Bitcoin : 15 % → 25 %
Appréciation du Bitcoin en dollars : 10 milliards → 15 milliards de dollars
Que signifient ces indicateurs ?
Rendement du Bitcoin : Augmentation par action de Bitcoin après déduction de l'impact de la dilution
Appréciation du Bitcoin : valeur totale du Bitcoin acquise par l'opération de capital
Effet de levier du Bitcoin : valeur créée pour les actionnaires par chaque dollar de capital levé
Les entreprises stratégiques ne poursuivent plus les indicateurs opérationnels traditionnels, mais se concentrent pleinement sur l'accumulation à long terme de Bitcoin par action. Ce cadre de KPI rend la dilution des actions sans importance - tant que chaque émission peut apporter plus de Bitcoin à chaque actionnaire.
Cette redéfinition de l'efficacité du capital deviendra de plus en plus importante pour toutes les entreprises de portefeuille Bitcoin au cours du processus de mise à l'échelle.
5.MSTR actions : moteur de volatilité
L'une des révélations les plus surprenantes lors de la conférence téléphonique : les entreprises stratégiques commencent maintenant à suivre le "rendement MSTR" - les traders peuvent obtenir un rendement annualisé de 103 % en vendant des options d'achat MSTR à la parité.
L'importance de cet indicateur réside dans le fait qu'il explique pourquoi l'action MSTR peut se négocier à un prix supérieur à sa valeur nette d'actifs Bitcoin (NAV). L'action elle-même est devenue un produit financier : hautement volatile, liquide et durable. Cela attire non seulement les investisseurs en actions, mais aussi les traders de volatilité, les constructeurs d'ETF et les institutions à la recherche de rendement.
Ceci est un exemple concret de l'intégration de l'exposition au Bitcoin et des marchés de capitaux profonds - créant de nouveaux revenus pour les actionnaires sans sacrifier les droits de garde du Bitcoin.
6.Strike et Strife : outils de capital sans dilution
Au premier trimestre 2025, la société stratégique lancera deux nouveaux titres prioritaires :
Strike : 8% actions préférentielles convertibles
Strife : 10 % actions privilégiées perpétuelles
Les deux présentent des caractéristiques de négociation publique, de haute liquidité et génèrent des revenus. Plus important encore, elles offrent un capital permanent :
Pas de risque de refinancement
Sans exigence de garantie
Conditions sans restriction
Strife ne sera pas converti en actions ordinaires, ce qui signifie zéro dilution des droits des actionnaires. Ces outils peuvent soutenir fortement l'accroissement des avoirs en Bitcoin sans nuire à la valeur ou au contrôle des actionnaires. À mesure que ces outils mûrissent, ils pourraient donner naissance à un nouveau marché de revenus fixes ancré dans le Bitcoin – cette avancée pourrait attirer de grands allocataires de capital dans l'écosystème.
Une société stratégique a proposé une méthode révolutionnaire d'évaluation de la solvabilité des entreprises : en utilisant le Bitcoin comme garantie.
Les indicateurs introduits comprennent :
Risques du Bitcoin : possibilité d'un collatéral insuffisant à l'échéance
Écart de crédit du Bitcoin : rendement nécessaire pour compenser le risque du Bitcoin
Taux de seuil de crédit Bitcoin : Taux de rendement réel minimum requis pour maintenir une note d'investissement ( ARR )
Sur la base de ce modèle, la société stratégique (MSTR) estime que ses billets convertibles et ses actions privilégiées présentent un excès de garantie significatif et doivent être considérés comme des investissements de qualité, bien que le marché les classe actuellement comme une dette en difficulté.
L'appel de Saylor ? Pousser les agences de notation à adopter un cadre de crédit adossé au Bitcoin. Si cela réussit, cela donnera naissance à une toute nouvelle catégorie de revenus fixes : des obligations d'entreprise de qualité investissement adossées au Bitcoin.
L'insight le plus sous-estimé lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers est la manière dont les entreprises stratégiques calculent et maintiennent la prime de leur valeur nette d'actifs Bitcoin ("MNAV").
Saylor a expliqué les trois principaux moteurs de MNAV :
Lever des capitaux à un prix supérieur à la NAV
Rendement élevé à long terme du Bitcoin et effet de levier
La structure du capital présente une durabilité et une valeur d'option.
En utilisant des outils tels que Strife (produisant un rendement de 19 points de base en bitcoins sous l'hypothèse de non-dilution), les sociétés stratégiques peuvent créer une immense valeur pour les actionnaires tout en maintenant une protection à la baisse. Son modèle prouve que le financement à 2x NAV et l'allocation de bitcoins peuvent générer une valeur à long terme plus significative que de simplement détenir des bitcoins.
Conclusion finale : La société stratégique construit un système d'opération financière pour le Bitcoin.
Cette conférence téléphonique sur les résultats financiers n'est pas seulement une mise à jour de l'avancement, mais aussi une déclaration de vision.
La société stratégique (MSTR) ne se limite pas à détenir des bitcoins - elle monétise la volatilité en utilisant des bitcoins pour garantir son bilan et crée ainsi une toute nouvelle catégorie d'actifs.
Pour les CFO ou les membres du conseil d'administration des entreprises cotées en bourse qui évaluent le Bitcoin, la question "peut-on allouer le Bitcoin de manière responsable" n'est plus un sujet de discussion. La véritable question est : savez-vous comment en faire un effet de valorisation ?
Parce que les entreprises qui maîtrisent les méthodes obtiendront un avantage capital que d'autres entreprises ne pourront jamais atteindre.