من خلال بيانات Dune Analytics، أصبحت RWA هي السرد الوحيد الذي حقق الارتفاع الوحيد في الـ 3 أشهر الماضية بخلاف MEME. في ظل تعثر السوق بشكل عام، أثار هذا الأداء اهتمامنا. في الواقع، منذ يونيو من العام الماضي، كانت هناك تردد مستمر حول RWA، وبعد إطلاق صندوق BUIDL داخل السلسلة من قبل بلاكر، أُشعل هذا السرد تمامًا.
أمام الرياح، لا يفتقد حاسة الشم لدى الجميع، ومع ذلك، ليس الكثيرون طويلين حقًا في "ضبط النقطة". خلال النصف السنوي الماضي، قام العديد من الفرق بالتحول بشكل مكثف إلى RWA، لكن القليل من المشاريع نجحت في الاستفادة من الفرصة وبدأت تحقق نتائج إيجابية. سواء كان ذلك بالتحول أو الانضمام، فإن رؤية الفرصة هي العنصر الأساسي للفرق للحصول على تذكرة السفر، وبين منافسيهم الطويلين، لفتت مشروع يدعى Jiritsu انتباهنا.
مشكلة تشتت السيولة في RWA
أكبر فائدة لترميز الأصول في العالم الحقيقي هي القدرة على توفير عمليات تداول وتسوية أسرع وأكثر كفاءة لهذه الأصول، وهذا بلا شك هو السبب الرئيسي الذي يجذب كافة المؤسسات ل RWA. على الرغم من أن هذه الفكرة لا تواجه مشاكل منطقية، إلا أنها ستواجه العديد من الصعوبات على مستوى التقنية أثناء التنفيذ الفعلي، ومن بين هذه المشكلات تتصدر مشكلة تجزئة السيولة بعد ربط الأصول.
تتفاقم هذه المشكلة بسبب السوق المجزأة عندما تكون RWA على السلسلة والمعاملات معقدة. أبرزت Digital Asset Research في تقريرها الصادر في يوليو أن أكثر من 60٪ من مؤسسات RWA الحالية يتم تداولها من خلال سوق الأصول المشفرة الخاصة بها ، مما يعني أن الأصول لا يمكنها جذب عدد صغير من العملاء المنتظمين إلا بعد "محنتهم" ليتم وضعهم في السلسلة.
وفقا لإحصاءات من The Block ، عكس حجم التمويل الإجمالي لمسار RWA اتجاهه الهبوطي هذا العام ، حيث انتعش إلى 300 مليون دولار. أدى الانبعاث الحالي لاتجاهات RWA إلى رؤية العديد من رواد الأعمال "فرصا سردية" جديدة ، كما أن عدد مشاريع مفهوم RWA في السوق يتزايد بمعدل واضح. ومع ذلك ، فإن غالبية المشاريع التي تتلقى التمويل تميل إلى التركيز على قطاعات صغيرة جدا ، مثل الموارد الطبيعية وسلع محددة والفن ، وهذا ينطبق بشكل خاص على مشاريع RWA في قطاع العقارات.
إلى أي مدى يمكن تفصيل هذا النوع من الأصول؟ على سبيل المثال ، تقدم منصات مثل Balcony و Mnzl تدفقات أصول مرمزة محلية ، وغالبًا ما يكون المستخدمون الذين يُدرجون الأصول على السلسلة ويتداولون باستخدام الأدوات ضمن السلسلة هم مؤسسات محلية أو أقسام حكومية ، مما يجعلها سوقًا نصف مغلقًا في الأساس.
تحول RWA المتعدد والمحلي يمكن فهمه بالتأكيد، لأن العديد من الأصول في العالم الحقيقي لها قوة إقليمية قوية، وغالبًا ما تحتاج إلى أشخاص متخصصين وحلول مخصصة. ولكن بسبب القيود القانونية المختلفة في كل مكان، يقوم كل مشروع RWA بشكل شبه كامل ببناء عمليات السلسلة الذاتية ومنصة التداول الخاصة به من الصفر، وفي نفس الوقت، يوجد خيارات مختلفة عند اختيار سلسلة الكتل الأساسية وأدوات تطوير العقود الذكية والتكنولوجيا المكدسة، مما يجعل التوافق بين مختلف مشاريع RWA يواجه تحديات هائلة.
شهد العديد من رواد الأعمال هذا التجزئة في السيولة، لذلك خلال نفس الفترة، بدأ نوع من منصة تجميع الأصول RWA أو منصة إطلاق RWA مثل Midas و Plume في الظهور في السوق، ولكن عندما تفكر في الأمر أكثر، ستجد أنهم ما زالوا يواجهون معضلة: إذا كنت ترغب في إنشاء سوق موحد، يجب أن يكون لديك أولا توافق معين من حيث العملة ومعايير العقد، مما يعيق المنصة من تجميع أصول RWA على نطاق واسع وفي مجموعة متنوعة من الفئات. إذا أخذت زمام المبادرة في تجميع RWA بروتوكوول المختلفة ، فستقتصر على دور "منصة الإطلاق" بسبب الاختلافات في مجموعة التكنولوجيا بين البروتوكول ، على الرغم من أنه يجلب بعض السيولة إلى المشاريع الصغيرة ، ولكن لا يزال يتعين عليه مواجهة مشكلة تجزئة السوق للأصول على السلسلة.
حتى في سوق السندات الأمريكية ، وهي أفضل الأصول المشفرة من حيث السيولة ، ستجد أن هذه الأصول موزعة على سلاسل الكتل المختلفة مثل إيثريوم وستيلار وأفالانش لتتيح خيارات طويلة للمستثمرين المحتملين المستقبليين والمشاريع المشتركة، على الرغم من حل مشكلة تكنولوجيا البلوكشين والقوة الدافعة للمؤسسات مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون لتحقيق توسع مقياس الفئة الفردية.
هذا أيضا يعطي نافذة سرد للبروتوكولات التي لم ترَ النور بشكل كبير من النواحي الصوتية، مثل Axelar الذي بدأ في وقت مبكر جدًا في تخطيط RWA. العام الماضي، قام بالتعاون مع Centrifuge و Ondo لإطلاق Centrifuge Everywhere و Ondo Bridge على التوالي، لتحسين البروتوكولات والتبادلية بين السلاسل والسيولة لمنتجات ترميز الأصول RWA. في البيئة السوقية الحالية التي تعاني من مشكلة تشتت القطع، التفاعل عبر السلاسل والتبادلية ليست بالضرورة خطة تعويضية.
Jiritsu ZK-MPC: عديم الثقة، التحقق من الأصول الخارجة عن السلسلة بشكل آلي
في الواقع ، ليس من الصعب أن نرى أن العقبة التي تحول دون تجاوز قيود التوسع في RWA هي نقص العمليات أو التكنولوجيا المؤتمتة مثل AMM في مجال التمويل اللامركزي. بالنسبة لمنتجات RWA ، ترميز الأصول عادة ما يكون مجرد بداية ، ومن ثم تتحول الشفافية وتحديث الأصول المستمرة بعد ربطها إلى السلسلة إلى اختبار الكفاءة والتكلفة ، وعادة ما تشمل عدة جوانب ، بما في ذلك:
التقارير المالية: يحتاج مدير الأصول إلى نشر تقارير مالية وأداء الأصول بشكل منتظم ، مثل تزويد مدير العقارات بتواريخ ومبالغ دفع إيجار الدخل بشكل منتظم ، أو تفاصيل الديون والشواغر ، لمساعدة المستثمرين في فهم تدفق النقد للعقار.
إدارة الديون: مثل منتجات الائتمان RWA ، يتطلب تحديثًا دوريًا لتفاصيل الرهن العقاري والسداد وتعديل معدل الفائدة وأنشطة إعادة التمويل وما إلى ذلك ، لتمكين المستثمرين من فهم مدى صحة هذا النوع من المنتجات وهذا هو الأساس الذي يحافظ على ثقة المستثمرين فيها.
تغيير الملكية: إذا تغيرت ملكية الأصول الأساسية أو الكيان القانوني الذي يملك تلك الأصول، فيجب إصدار إعلان في الوقت المناسب.
التنظيم السوقي: عندما يتغير بيئة الرقابة على السوق التي تتواجد فيها الأصول الأساسية ، يجب على المدير أيضًا تقديم تقرير وإجراء التعديلات المناسبة لضمان الامتثال للمنتج.
بالطبع ، بالإضافة إلى ذلك ، هناك أيضا تفاصيل معقدة مثل التأمين على الأصول واستراتيجية إدارة المخاطر ، وتقييم الأصول والتفتيش ، والكيان القانوني للإصدار وغيرها من التفاصيل المعقدة ، وهو أصل حقيقي من بداية ترميز الأصول إلى تحديث وصيانة المعلومات يتطلب من مديري الأصول استثمار الكثير من الطاقة والمتابعة طوال دورة حياة الاستثمار. باختصار ، في بيئة السوق الحالية المتمثلة في "تكرار البنية التحتية" ، لم تعد الأصول على السلسلة أصعب جزء في تطوير RWA ، والتحقق المستمر والتنظيم القانوني هما السببان الرئيسيان لإبطاء فئة الأصول وحجمها ، وتآكل قيمة الأصول على السلسلة. كل هذا لا يمكن مناقشته إلا في إطار فرضية وضع مخاطر التدقيق المركزي للكيان خارج السلسلة جانبا.
يعتمد حجم وسرعة نمو الأصول RWA تمامًا على قوة الإصدار والهيئة الإدارية خارج السلسلة، وهذا هو بالضبط السبب الرئيسي في ارتفاع منتجات الديون الحكومية RWA في بلاك روك بسرعة بعد دخول بلاك روك، بالمقارنة مع ذلك، الأصول الأخرى مثل العقارات والسلع الأساسية لا يمكن تحقيق تأثير الحجم بسبب عدم تعزيز الأتمتة في العملية. بالطبع، تآكل قيمة الأصول المدرجة على السلسلة يعني أيضًا فرص تجارية هائلة، وحاليًا، يتدفق معظم هذه العائدات المحتملة إلى الجهات الإدارية والمصدرة مشابهة لـ Securitize.
هل من الممكن بناء نظام أوفخ الأصول الآلي الخاص بنا في مجال RWA بنفس الطريقة التي يفعل فيها ChainLink في التمويل اللامركزي؟ وجدنا بعض الإجابات في مشروع Jiritsu.
Jiritsu عبارة عن Avalanche شبكة فرعية للتحقق من صحة الأصول خارج السلسلة ، وهي مصممة لأتمتة تسجيل الأصول خارج السلسلة والتحقق من صحتها ، مع تحسين الكفاءة الاقتصادية والشفافية ل RWA ارميز الأصول اسقاط تآكل السلسلة والتكلفة. من خلال دمج شهادة ZK وحساب MPC الأطول ، فإن Jiritsu قادرة على ضمان التحقق الآلي الآمن والخاص من تفاصيل الأصول ، مع تضمين الامتثال التنظيمي وسلامة الأصول في ترميز منتجات الأصول. ومن المثير للاهتمام أن اسم "Jiritsu" يأتي من اليابانية "じ り つ" ، مما يعني الاعتماد على الذات. في مجال RWA الحالي ، حيث يعتمد الرابط الأساسي بشكل كبير على القوى العاملة المركزية ، هذا هو بالضبط ما يحتاجه أكثر لتعزيز السمات الأصلية للتشفير وتحقيق وفورات الحجم.
تقوم Jiritsu ZK-MPC آلة أوراكل بتجميع البيانات من مصادر طويلة والتحقق من الحسابات ذات الصلة ، وتوظف آلية استرجاع البيانات الوظيفية لتعزيز تكامل أنواع مختلفة من الأصول. تتكون آلة أوراكل من آليتين رئيسيتين ، "Push" ، حيث يرسل مقدمو البيانات (مثل مديري الأصول) المعلومات مباشرة إلى آلة أوراكل ، و "Pull" ، الذي يسمح لآلة أوراكل بالحصول على البيانات مباشرة من أنظمة مزودي المعلومات المتكاملة مثل الموردين والمعلومات المصرفية من خلال واجهات برمجة التطبيقات.
فيما يتعلق بآلية الإجماع، يقدم Jiritsu مفهوم إثبات سير العمل (PoWF)، حيث تعمل عقدة الشبكة بنظام التشغيل الذي يدعمه محرك الحسابات ومدير سير العمل، ويستخدم البرهان ZK لضمان آلية الإجماع للحسابات القابلة للتحقق وتنفيذ العقود الذكية، وذلك لدمج آلية الإجماع مباشرة في إطار MPC الخاص به. بالمقارنة مع أوراكل المتاحة حاليًا مثل ChainLink أو Pyth، لا يحتاج Jiritsu إلى نقل المعلومات عبر الجسور عبر السلسلة عند تجميع المعلومات، ويضيف أيضًا إمكانية تحليل والتحقق من المعلومات بخارجية بسيطة.
عندما يسجل المستخدم أو مدير الأصول الأصول المراد ترميزها وتفاصيلها على Jiritsu، سيقوم محقق ZK-MPC بتحليل هذه المعلومات وتأكيد قيمة الأصول وحالتها القانونية. يتضمن عملية التحليل نوعين من المحققين، أحدهما يقوم بمراجعة سياسات الأعمال والامتثال التنظيمي، والآخر يتعامل مع البيانات المالية، وينفذ استعلامات الأسعار الفورية وتقييمات الأسعار السوقية. بعد اكتمال تحليل وتحقق المعلومات، سيقوم ZK-MPC بإنشاء دليل ZK وتخزينه على السلسلة، وبعد ذلك يمكن للمستخدم المطالبة بهذه الدلائل وتضمينها في العقد الذكي الخاص به، وبهذا، يكون عملية ترميز الأصول بأكملها قد اكتملت.
Jiritsu يستخدم المثال الرسمي لمنتج الذهب PAXG من Paxos لعرض العملية الكاملة لاستخدام منتجاته:
أولاً، يقوم Paxos بشراء الذهب من تبادل الذهب الموثوق وإيداعه في مؤسسة الوديعة. بعد ذلك، يمكن لمستخدمو Jiritsu استخدام تطبيق Jiritsu dApp المدعوم على سلسلة الكتل العامة لإنشاء محقق على عقدة ZK-MPC في شبكة Jiritsu. بعد استرداد معلومات الوديعة للذهب من Paxos، تقوم العقدة ZK-MPC بإنشاء البراهين ZK ذات الصلة بواسطة المحقق.
خلال عملية التحقق ، تكون العقدة ZK-MPC مسؤولة عن إجراء حسابات التحقق خارج السلسلة ، وتوجد أذونات مختلفة للوصول والسرية للبراهين ZK المولدة ، على سبيل المثال يمكن للمراجعين الحصول على حق الوصول الكامل إلى جميع المعلومات ، في حين يمكن لمديري الأصول فقط رؤية المعلومات الخاصة بالأدوار المتعلقة بهم. يمكن تحديث المعلومات خلال عملية التحقق هذه في الوقت المحدد مسبقًا أو وفقًا للطلب ، وهي طريقة أكثر كفاءة وموثوقية من طريقة التحقق اليدوية الربع سنوية الحالية في Paxos.
بعد تحميل شهادة ZK إلى شبكة Jiritsu، يمكن لـ Paxos دفع عملية تحويل الذهب المودع الخاص به إلى ترميز الأصول. في هذه المرحلة، قامت Jiritsu أيضًا بتحقيق مفهوم 'تجريد السلسلة'، مما يتيح لجهات الإصدار الأصول مثل Paxos في سلاسل الأهداف المثالية مثل Solana وAvalanche أو سلسلة BNB المعنية.
بعد إنشاء العملة، سيقوم Paxos بدفع رسوم إلى العقدة والمحقق عبر تطبيق Jiritsu، حيث سيتم توزيع جزء منها على شبكة Jiritsu. ستحتوي عملة PAXG التي يشتريها المستثمرون على إثبات أساسي للذهب ويمكنها الوصول إلى معلومات حالة تخزين الذهب على شبكة Jiritsu من خلال هذا الإثبات، وبالتالي يمكن لشركة Paxos تحويل تكلفة الرسوم إلى المستثمرين في هذه المرحلة.
شبكة Jiritsu على الإنترنت تهدف إلى تصميم تطبيقات الويب اللامركزية (dApps) بشكل خاص لسهولة كتابة البيانات المحددة، مما يسمح للمستخدمين بإنشاء محققين لأي منطق تجاري وقارئ بيانات والعقود الذكية للتكامل، وهذا التكيف يضمن أن Jiritsu يمكنه توفير حلول مخصصة لمجموعة واسعة من الاحتياجات التجارية. بالإضافة إلى ذلك، يعمل Jiritsu Proof بخدمة سحابية ZK-MPC على توسيع فئات التحقق من المعلومات بشكل كبير، بحيث يمكن التحقق من حالة مجموعة متنوعة من الأصول في العالم الحقيقي، مثل معلومات المصنع والمخزون والمعاملات والإيرادات، بالإضافة إلى التحقق من معلومات المالية التقليدية مثل معلومات البنك والائتمان للشركات. وقد قدمت Jiritsu مؤخراً دليلاً على المخزون لشركة الموردين على الإنترنت تحتوي على أكثر من 100,000 SKU، بقيمة إجمالية تقدر بنحو 20 مليون دولار أمريكي.
على هذا الأساس، تقوم Jiritsu أيضًا بقياس تأثيرها على رصيد الأصول الواقعية من خلال مؤشرين: "إجمالي قيمة الأصول الموثقة" (Total Asset Verified) و "إجمالي قيمة الأصول المؤمنة" (Totl Asset Secured)، وتستخدم هذين المؤشرين لتوفير أصول قاعدية متوافقة وقابلة للتشغيل لبروتوكولات التمويل اللامركزي. وفقًا لبيانات لوحة Dune الرسمية، فقد قام Jiritsu حتى الآن بالتحقق من أصول تفوق 18 مليار دولار، وينتظر أصول بقيمة تزيد عن 60 مليون دولار للاستخدام في مختلف البروتوكولات.
مؤخرًا ، قامت Jiritsu بدمج نظام RWA الخاص بـ BlackRock لتقدير والتحقق والامتثال ومعلومات KYC لأصول الاحتياطي لصناديق ETF الخاصة بها BTC الفوري وصندوق BUIDL ، والتي تعتبر الآن متاحة على سلسلة الكتل. من ناحية أخرى ، على الرغم من أن iBIT و BUIDL جلبا زيادة هائلة في الأموال إلى سوق التشفير و RWA ، فإن التحقق من الأصول الخاصة بهم يعتمد لا يزال على التقارير الذاتية ويقدم فقط تدقيقًا سنويًا ، في حين أن Jiritsu قدمت حلولًا أكثر شفافية وكفاءة تكلفة لهذه المنتجات.
لقد قام Jiritsu أيضًا بالتكامل مع منصة Republic التي تعمل بجد في مجال RWA ، مما يتيح لأي مدير للأصول تنفيذ واستخدام حلول مماثلة مباشرةً ، مما يعزز الامتثال وكفاءة التشغيل بينما يقوم مديرو الأصول بترميز الأصول والامتثال والتسويق وخدمة العملاء ، يمكنهم استخدام البنية التحتية الناضجة المقدمة من Republic. من خلال الأتمتة والتحقق والتدقيق غير الموثوق به ، يقوم Jiritsu بتحويل العمل الذي تم القيام به في الماضي بواسطة مؤسسات مثل موديز و KPMG إلى سلسلة الكتل ، والتي تمثل إيرادات التكاليف في هذا الجزء من السوق التقليدي تزيد عن 150 مليار دولار أمريكي ، وحتى إذا تم حسابها بنسبة 10٪ ، فإن هذا أيضًا سقف عمل مبتكر.
خلفية الفريق
كل من Jacob Guedalia و David Guedalia ، مؤسسي Jiritsu Network ، لديهما سمعة طيبة في المجال الأكاديمي. يحمل الأول درجة البكالوريوس في الفيزياء والفلسفة من جامعة نيويورك ودرجة الدراسات العليا في الفيزياء التطبيقية من معهد وايتسمان في إسرائيل ، بينما يحمل الثاني درجة الماجستير في علم الجيوماتيك من جامعة بايرلان ودرجة الدكتوراه في الحوسبة العصبية من جامعة القدس العبرية. بالإضافة إلى ذلك ، يعتبر Jacob رائد أعمال ناجح حيث أنشأ وخرج من 4 شركات. ولدى كلاهما معًا 100 طويل من البراءات في الولايات المتحدة.
جيريتسو reaised $10.2m في جولتين من التمويل الذاتي، وقاد جومي كريبتو كابيتال الجولة، وشارك فيها سوسكيهانا برايفت ايكويتي انفيستمنتس، وجمعية الجمهورية ومستثمرون آخرون، وأعلن مايكل لوستيج، السابق في بلاك روك، عن انضمامه إلى فريق جيريتسو. تهدف الشركة إلى استخدام الأموال الجديدة لتطوير منصة UVC و Tomei RWA وتبنيها بشكل أسرع. تأسست جيريتسو في عام 2020 وطورت تقنيات مثل الحسابات القابلة للتحقق بشكل لا نهائي (UVC) لتوفير طريقة سهلة للبرمجة يمكن تطبيقها على أي سير عمل وإنشاء دليل على سير العمل.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
اقرأ Jiritsu في مقال واحد: انضم مدير إدارة الأصول السابق في BlackRock أيضا إلى حل RWA الأصلي للعملات المشفرة
من خلال بيانات Dune Analytics، أصبحت RWA هي السرد الوحيد الذي حقق الارتفاع الوحيد في الـ 3 أشهر الماضية بخلاف MEME. في ظل تعثر السوق بشكل عام، أثار هذا الأداء اهتمامنا. في الواقع، منذ يونيو من العام الماضي، كانت هناك تردد مستمر حول RWA، وبعد إطلاق صندوق BUIDL داخل السلسلة من قبل بلاكر، أُشعل هذا السرد تمامًا.
أمام الرياح، لا يفتقد حاسة الشم لدى الجميع، ومع ذلك، ليس الكثيرون طويلين حقًا في "ضبط النقطة". خلال النصف السنوي الماضي، قام العديد من الفرق بالتحول بشكل مكثف إلى RWA، لكن القليل من المشاريع نجحت في الاستفادة من الفرصة وبدأت تحقق نتائج إيجابية. سواء كان ذلك بالتحول أو الانضمام، فإن رؤية الفرصة هي العنصر الأساسي للفرق للحصول على تذكرة السفر، وبين منافسيهم الطويلين، لفتت مشروع يدعى Jiritsu انتباهنا.
مشكلة تشتت السيولة في RWA
أكبر فائدة لترميز الأصول في العالم الحقيقي هي القدرة على توفير عمليات تداول وتسوية أسرع وأكثر كفاءة لهذه الأصول، وهذا بلا شك هو السبب الرئيسي الذي يجذب كافة المؤسسات ل RWA. على الرغم من أن هذه الفكرة لا تواجه مشاكل منطقية، إلا أنها ستواجه العديد من الصعوبات على مستوى التقنية أثناء التنفيذ الفعلي، ومن بين هذه المشكلات تتصدر مشكلة تجزئة السيولة بعد ربط الأصول.
تتفاقم هذه المشكلة بسبب السوق المجزأة عندما تكون RWA على السلسلة والمعاملات معقدة. أبرزت Digital Asset Research في تقريرها الصادر في يوليو أن أكثر من 60٪ من مؤسسات RWA الحالية يتم تداولها من خلال سوق الأصول المشفرة الخاصة بها ، مما يعني أن الأصول لا يمكنها جذب عدد صغير من العملاء المنتظمين إلا بعد "محنتهم" ليتم وضعهم في السلسلة.
وفقا لإحصاءات من The Block ، عكس حجم التمويل الإجمالي لمسار RWA اتجاهه الهبوطي هذا العام ، حيث انتعش إلى 300 مليون دولار. أدى الانبعاث الحالي لاتجاهات RWA إلى رؤية العديد من رواد الأعمال "فرصا سردية" جديدة ، كما أن عدد مشاريع مفهوم RWA في السوق يتزايد بمعدل واضح. ومع ذلك ، فإن غالبية المشاريع التي تتلقى التمويل تميل إلى التركيز على قطاعات صغيرة جدا ، مثل الموارد الطبيعية وسلع محددة والفن ، وهذا ينطبق بشكل خاص على مشاريع RWA في قطاع العقارات.
إلى أي مدى يمكن تفصيل هذا النوع من الأصول؟ على سبيل المثال ، تقدم منصات مثل Balcony و Mnzl تدفقات أصول مرمزة محلية ، وغالبًا ما يكون المستخدمون الذين يُدرجون الأصول على السلسلة ويتداولون باستخدام الأدوات ضمن السلسلة هم مؤسسات محلية أو أقسام حكومية ، مما يجعلها سوقًا نصف مغلقًا في الأساس.
تحول RWA المتعدد والمحلي يمكن فهمه بالتأكيد، لأن العديد من الأصول في العالم الحقيقي لها قوة إقليمية قوية، وغالبًا ما تحتاج إلى أشخاص متخصصين وحلول مخصصة. ولكن بسبب القيود القانونية المختلفة في كل مكان، يقوم كل مشروع RWA بشكل شبه كامل ببناء عمليات السلسلة الذاتية ومنصة التداول الخاصة به من الصفر، وفي نفس الوقت، يوجد خيارات مختلفة عند اختيار سلسلة الكتل الأساسية وأدوات تطوير العقود الذكية والتكنولوجيا المكدسة، مما يجعل التوافق بين مختلف مشاريع RWA يواجه تحديات هائلة.
شهد العديد من رواد الأعمال هذا التجزئة في السيولة، لذلك خلال نفس الفترة، بدأ نوع من منصة تجميع الأصول RWA أو منصة إطلاق RWA مثل Midas و Plume في الظهور في السوق، ولكن عندما تفكر في الأمر أكثر، ستجد أنهم ما زالوا يواجهون معضلة: إذا كنت ترغب في إنشاء سوق موحد، يجب أن يكون لديك أولا توافق معين من حيث العملة ومعايير العقد، مما يعيق المنصة من تجميع أصول RWA على نطاق واسع وفي مجموعة متنوعة من الفئات. إذا أخذت زمام المبادرة في تجميع RWA بروتوكوول المختلفة ، فستقتصر على دور "منصة الإطلاق" بسبب الاختلافات في مجموعة التكنولوجيا بين البروتوكول ، على الرغم من أنه يجلب بعض السيولة إلى المشاريع الصغيرة ، ولكن لا يزال يتعين عليه مواجهة مشكلة تجزئة السوق للأصول على السلسلة.
حتى في سوق السندات الأمريكية ، وهي أفضل الأصول المشفرة من حيث السيولة ، ستجد أن هذه الأصول موزعة على سلاسل الكتل المختلفة مثل إيثريوم وستيلار وأفالانش لتتيح خيارات طويلة للمستثمرين المحتملين المستقبليين والمشاريع المشتركة، على الرغم من حل مشكلة تكنولوجيا البلوكشين والقوة الدافعة للمؤسسات مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون لتحقيق توسع مقياس الفئة الفردية.
هذا أيضا يعطي نافذة سرد للبروتوكولات التي لم ترَ النور بشكل كبير من النواحي الصوتية، مثل Axelar الذي بدأ في وقت مبكر جدًا في تخطيط RWA. العام الماضي، قام بالتعاون مع Centrifuge و Ondo لإطلاق Centrifuge Everywhere و Ondo Bridge على التوالي، لتحسين البروتوكولات والتبادلية بين السلاسل والسيولة لمنتجات ترميز الأصول RWA. في البيئة السوقية الحالية التي تعاني من مشكلة تشتت القطع، التفاعل عبر السلاسل والتبادلية ليست بالضرورة خطة تعويضية.
Jiritsu ZK-MPC: عديم الثقة، التحقق من الأصول الخارجة عن السلسلة بشكل آلي
في الواقع ، ليس من الصعب أن نرى أن العقبة التي تحول دون تجاوز قيود التوسع في RWA هي نقص العمليات أو التكنولوجيا المؤتمتة مثل AMM في مجال التمويل اللامركزي. بالنسبة لمنتجات RWA ، ترميز الأصول عادة ما يكون مجرد بداية ، ومن ثم تتحول الشفافية وتحديث الأصول المستمرة بعد ربطها إلى السلسلة إلى اختبار الكفاءة والتكلفة ، وعادة ما تشمل عدة جوانب ، بما في ذلك:
التقارير المالية: يحتاج مدير الأصول إلى نشر تقارير مالية وأداء الأصول بشكل منتظم ، مثل تزويد مدير العقارات بتواريخ ومبالغ دفع إيجار الدخل بشكل منتظم ، أو تفاصيل الديون والشواغر ، لمساعدة المستثمرين في فهم تدفق النقد للعقار.
إدارة الديون: مثل منتجات الائتمان RWA ، يتطلب تحديثًا دوريًا لتفاصيل الرهن العقاري والسداد وتعديل معدل الفائدة وأنشطة إعادة التمويل وما إلى ذلك ، لتمكين المستثمرين من فهم مدى صحة هذا النوع من المنتجات وهذا هو الأساس الذي يحافظ على ثقة المستثمرين فيها.
تغيير الملكية: إذا تغيرت ملكية الأصول الأساسية أو الكيان القانوني الذي يملك تلك الأصول، فيجب إصدار إعلان في الوقت المناسب.
التنظيم السوقي: عندما يتغير بيئة الرقابة على السوق التي تتواجد فيها الأصول الأساسية ، يجب على المدير أيضًا تقديم تقرير وإجراء التعديلات المناسبة لضمان الامتثال للمنتج.
بالطبع ، بالإضافة إلى ذلك ، هناك أيضا تفاصيل معقدة مثل التأمين على الأصول واستراتيجية إدارة المخاطر ، وتقييم الأصول والتفتيش ، والكيان القانوني للإصدار وغيرها من التفاصيل المعقدة ، وهو أصل حقيقي من بداية ترميز الأصول إلى تحديث وصيانة المعلومات يتطلب من مديري الأصول استثمار الكثير من الطاقة والمتابعة طوال دورة حياة الاستثمار. باختصار ، في بيئة السوق الحالية المتمثلة في "تكرار البنية التحتية" ، لم تعد الأصول على السلسلة أصعب جزء في تطوير RWA ، والتحقق المستمر والتنظيم القانوني هما السببان الرئيسيان لإبطاء فئة الأصول وحجمها ، وتآكل قيمة الأصول على السلسلة. كل هذا لا يمكن مناقشته إلا في إطار فرضية وضع مخاطر التدقيق المركزي للكيان خارج السلسلة جانبا.
يعتمد حجم وسرعة نمو الأصول RWA تمامًا على قوة الإصدار والهيئة الإدارية خارج السلسلة، وهذا هو بالضبط السبب الرئيسي في ارتفاع منتجات الديون الحكومية RWA في بلاك روك بسرعة بعد دخول بلاك روك، بالمقارنة مع ذلك، الأصول الأخرى مثل العقارات والسلع الأساسية لا يمكن تحقيق تأثير الحجم بسبب عدم تعزيز الأتمتة في العملية. بالطبع، تآكل قيمة الأصول المدرجة على السلسلة يعني أيضًا فرص تجارية هائلة، وحاليًا، يتدفق معظم هذه العائدات المحتملة إلى الجهات الإدارية والمصدرة مشابهة لـ Securitize.
هل من الممكن بناء نظام أوفخ الأصول الآلي الخاص بنا في مجال RWA بنفس الطريقة التي يفعل فيها ChainLink في التمويل اللامركزي؟ وجدنا بعض الإجابات في مشروع Jiritsu.
Jiritsu عبارة عن Avalanche شبكة فرعية للتحقق من صحة الأصول خارج السلسلة ، وهي مصممة لأتمتة تسجيل الأصول خارج السلسلة والتحقق من صحتها ، مع تحسين الكفاءة الاقتصادية والشفافية ل RWA ارميز الأصول اسقاط تآكل السلسلة والتكلفة. من خلال دمج شهادة ZK وحساب MPC الأطول ، فإن Jiritsu قادرة على ضمان التحقق الآلي الآمن والخاص من تفاصيل الأصول ، مع تضمين الامتثال التنظيمي وسلامة الأصول في ترميز منتجات الأصول. ومن المثير للاهتمام أن اسم "Jiritsu" يأتي من اليابانية "じ り つ" ، مما يعني الاعتماد على الذات. في مجال RWA الحالي ، حيث يعتمد الرابط الأساسي بشكل كبير على القوى العاملة المركزية ، هذا هو بالضبط ما يحتاجه أكثر لتعزيز السمات الأصلية للتشفير وتحقيق وفورات الحجم.
تقوم Jiritsu ZK-MPC آلة أوراكل بتجميع البيانات من مصادر طويلة والتحقق من الحسابات ذات الصلة ، وتوظف آلية استرجاع البيانات الوظيفية لتعزيز تكامل أنواع مختلفة من الأصول. تتكون آلة أوراكل من آليتين رئيسيتين ، "Push" ، حيث يرسل مقدمو البيانات (مثل مديري الأصول) المعلومات مباشرة إلى آلة أوراكل ، و "Pull" ، الذي يسمح لآلة أوراكل بالحصول على البيانات مباشرة من أنظمة مزودي المعلومات المتكاملة مثل الموردين والمعلومات المصرفية من خلال واجهات برمجة التطبيقات.
فيما يتعلق بآلية الإجماع، يقدم Jiritsu مفهوم إثبات سير العمل (PoWF)، حيث تعمل عقدة الشبكة بنظام التشغيل الذي يدعمه محرك الحسابات ومدير سير العمل، ويستخدم البرهان ZK لضمان آلية الإجماع للحسابات القابلة للتحقق وتنفيذ العقود الذكية، وذلك لدمج آلية الإجماع مباشرة في إطار MPC الخاص به. بالمقارنة مع أوراكل المتاحة حاليًا مثل ChainLink أو Pyth، لا يحتاج Jiritsu إلى نقل المعلومات عبر الجسور عبر السلسلة عند تجميع المعلومات، ويضيف أيضًا إمكانية تحليل والتحقق من المعلومات بخارجية بسيطة.
عندما يسجل المستخدم أو مدير الأصول الأصول المراد ترميزها وتفاصيلها على Jiritsu، سيقوم محقق ZK-MPC بتحليل هذه المعلومات وتأكيد قيمة الأصول وحالتها القانونية. يتضمن عملية التحليل نوعين من المحققين، أحدهما يقوم بمراجعة سياسات الأعمال والامتثال التنظيمي، والآخر يتعامل مع البيانات المالية، وينفذ استعلامات الأسعار الفورية وتقييمات الأسعار السوقية. بعد اكتمال تحليل وتحقق المعلومات، سيقوم ZK-MPC بإنشاء دليل ZK وتخزينه على السلسلة، وبعد ذلك يمكن للمستخدم المطالبة بهذه الدلائل وتضمينها في العقد الذكي الخاص به، وبهذا، يكون عملية ترميز الأصول بأكملها قد اكتملت.
Jiritsu يستخدم المثال الرسمي لمنتج الذهب PAXG من Paxos لعرض العملية الكاملة لاستخدام منتجاته:
أولاً، يقوم Paxos بشراء الذهب من تبادل الذهب الموثوق وإيداعه في مؤسسة الوديعة. بعد ذلك، يمكن لمستخدمو Jiritsu استخدام تطبيق Jiritsu dApp المدعوم على سلسلة الكتل العامة لإنشاء محقق على عقدة ZK-MPC في شبكة Jiritsu. بعد استرداد معلومات الوديعة للذهب من Paxos، تقوم العقدة ZK-MPC بإنشاء البراهين ZK ذات الصلة بواسطة المحقق.
خلال عملية التحقق ، تكون العقدة ZK-MPC مسؤولة عن إجراء حسابات التحقق خارج السلسلة ، وتوجد أذونات مختلفة للوصول والسرية للبراهين ZK المولدة ، على سبيل المثال يمكن للمراجعين الحصول على حق الوصول الكامل إلى جميع المعلومات ، في حين يمكن لمديري الأصول فقط رؤية المعلومات الخاصة بالأدوار المتعلقة بهم. يمكن تحديث المعلومات خلال عملية التحقق هذه في الوقت المحدد مسبقًا أو وفقًا للطلب ، وهي طريقة أكثر كفاءة وموثوقية من طريقة التحقق اليدوية الربع سنوية الحالية في Paxos.
بعد تحميل شهادة ZK إلى شبكة Jiritsu، يمكن لـ Paxos دفع عملية تحويل الذهب المودع الخاص به إلى ترميز الأصول. في هذه المرحلة، قامت Jiritsu أيضًا بتحقيق مفهوم 'تجريد السلسلة'، مما يتيح لجهات الإصدار الأصول مثل Paxos في سلاسل الأهداف المثالية مثل Solana وAvalanche أو سلسلة BNB المعنية.
بعد إنشاء العملة، سيقوم Paxos بدفع رسوم إلى العقدة والمحقق عبر تطبيق Jiritsu، حيث سيتم توزيع جزء منها على شبكة Jiritsu. ستحتوي عملة PAXG التي يشتريها المستثمرون على إثبات أساسي للذهب ويمكنها الوصول إلى معلومات حالة تخزين الذهب على شبكة Jiritsu من خلال هذا الإثبات، وبالتالي يمكن لشركة Paxos تحويل تكلفة الرسوم إلى المستثمرين في هذه المرحلة.
شبكة Jiritsu على الإنترنت تهدف إلى تصميم تطبيقات الويب اللامركزية (dApps) بشكل خاص لسهولة كتابة البيانات المحددة، مما يسمح للمستخدمين بإنشاء محققين لأي منطق تجاري وقارئ بيانات والعقود الذكية للتكامل، وهذا التكيف يضمن أن Jiritsu يمكنه توفير حلول مخصصة لمجموعة واسعة من الاحتياجات التجارية. بالإضافة إلى ذلك، يعمل Jiritsu Proof بخدمة سحابية ZK-MPC على توسيع فئات التحقق من المعلومات بشكل كبير، بحيث يمكن التحقق من حالة مجموعة متنوعة من الأصول في العالم الحقيقي، مثل معلومات المصنع والمخزون والمعاملات والإيرادات، بالإضافة إلى التحقق من معلومات المالية التقليدية مثل معلومات البنك والائتمان للشركات. وقد قدمت Jiritsu مؤخراً دليلاً على المخزون لشركة الموردين على الإنترنت تحتوي على أكثر من 100,000 SKU، بقيمة إجمالية تقدر بنحو 20 مليون دولار أمريكي.
على هذا الأساس، تقوم Jiritsu أيضًا بقياس تأثيرها على رصيد الأصول الواقعية من خلال مؤشرين: "إجمالي قيمة الأصول الموثقة" (Total Asset Verified) و "إجمالي قيمة الأصول المؤمنة" (Totl Asset Secured)، وتستخدم هذين المؤشرين لتوفير أصول قاعدية متوافقة وقابلة للتشغيل لبروتوكولات التمويل اللامركزي. وفقًا لبيانات لوحة Dune الرسمية، فقد قام Jiritsu حتى الآن بالتحقق من أصول تفوق 18 مليار دولار، وينتظر أصول بقيمة تزيد عن 60 مليون دولار للاستخدام في مختلف البروتوكولات.
مؤخرًا ، قامت Jiritsu بدمج نظام RWA الخاص بـ BlackRock لتقدير والتحقق والامتثال ومعلومات KYC لأصول الاحتياطي لصناديق ETF الخاصة بها BTC الفوري وصندوق BUIDL ، والتي تعتبر الآن متاحة على سلسلة الكتل. من ناحية أخرى ، على الرغم من أن iBIT و BUIDL جلبا زيادة هائلة في الأموال إلى سوق التشفير و RWA ، فإن التحقق من الأصول الخاصة بهم يعتمد لا يزال على التقارير الذاتية ويقدم فقط تدقيقًا سنويًا ، في حين أن Jiritsu قدمت حلولًا أكثر شفافية وكفاءة تكلفة لهذه المنتجات.
لقد قام Jiritsu أيضًا بالتكامل مع منصة Republic التي تعمل بجد في مجال RWA ، مما يتيح لأي مدير للأصول تنفيذ واستخدام حلول مماثلة مباشرةً ، مما يعزز الامتثال وكفاءة التشغيل بينما يقوم مديرو الأصول بترميز الأصول والامتثال والتسويق وخدمة العملاء ، يمكنهم استخدام البنية التحتية الناضجة المقدمة من Republic. من خلال الأتمتة والتحقق والتدقيق غير الموثوق به ، يقوم Jiritsu بتحويل العمل الذي تم القيام به في الماضي بواسطة مؤسسات مثل موديز و KPMG إلى سلسلة الكتل ، والتي تمثل إيرادات التكاليف في هذا الجزء من السوق التقليدي تزيد عن 150 مليار دولار أمريكي ، وحتى إذا تم حسابها بنسبة 10٪ ، فإن هذا أيضًا سقف عمل مبتكر.
خلفية الفريق
كل من Jacob Guedalia و David Guedalia ، مؤسسي Jiritsu Network ، لديهما سمعة طيبة في المجال الأكاديمي. يحمل الأول درجة البكالوريوس في الفيزياء والفلسفة من جامعة نيويورك ودرجة الدراسات العليا في الفيزياء التطبيقية من معهد وايتسمان في إسرائيل ، بينما يحمل الثاني درجة الماجستير في علم الجيوماتيك من جامعة بايرلان ودرجة الدكتوراه في الحوسبة العصبية من جامعة القدس العبرية. بالإضافة إلى ذلك ، يعتبر Jacob رائد أعمال ناجح حيث أنشأ وخرج من 4 شركات. ولدى كلاهما معًا 100 طويل من البراءات في الولايات المتحدة.
جيريتسو reaised $10.2m في جولتين من التمويل الذاتي، وقاد جومي كريبتو كابيتال الجولة، وشارك فيها سوسكيهانا برايفت ايكويتي انفيستمنتس، وجمعية الجمهورية ومستثمرون آخرون، وأعلن مايكل لوستيج، السابق في بلاك روك، عن انضمامه إلى فريق جيريتسو. تهدف الشركة إلى استخدام الأموال الجديدة لتطوير منصة UVC و Tomei RWA وتبنيها بشكل أسرع. تأسست جيريتسو في عام 2020 وطورت تقنيات مثل الحسابات القابلة للتحقق بشكل لا نهائي (UVC) لتوفير طريقة سهلة للبرمجة يمكن تطبيقها على أي سير عمل وإنشاء دليل على سير العمل.